Бит-Банки и криптовалютная волатильность

630x417

Кэмерон Хардвик — аспирант по экономике в Университете Джорджа Мэйсона, Фейрфакс, Вирджиния. Он занимается исследованиями по темам денежных теорий и финансовых институтов. В этой статье Хардвик изучает проблему биткойнов, которая касается волатильности их курса. Смогут ли «Битбанки» предложить людям решение? Давайте поразмыслим.

Повсюду в современном мире деньги связаны с политическими проблемами. Успех Биткойна, без помощи — и кстати, с определенным уровнем сопротивления — политических авторитетов по всему миру бесспорно доказывает, что обходить эти политические проблемы всегда весьма выгодно для простых людей.

Тем не менее, чем более важна инновация вроде биткойнов, тем с большим количеством своих собственных уникальных проблем она приходит в жизнь. Например, высокая нестабильность курса, на фоне которой его успех тем более удивителен. Со времен появления, обменный курс биткойнов к долларам США иногда взлетал (или падал) на 20 процентов за день, а иногда ему удавалось колебаться на более чем 50 процентов в течение одного дня!

В отличие от криптовалют, управляемые Центробанками доллар США и Евро всегда держали свой уровень обменного курса сравнительно стабильным, максимальный скачок курса, который мог наблюдаться за 1 день, достигал 2,5 процентов. Если Биткойн успешен даже сейчас, при такой-то волатильности, остается только представлять, каким он смог бы стать в случае стабилизации его стоимости.

«Интенсивный курс» монетаризма

Узнать причину нестабильности Биткойна нам поможет самое важное уравнение в монетарной экономике уравнение курса:

MV = PQ

Обозначения:

  • Денежная масса — М
  • Скорость обращения денег — V
  • Цены товаров — P
  • Количество товаров в обращении — Q

Это уравнение одинаково верно для всех монетарных систем всех времен, так что оно вполне может оказаться хорошим инструментом для анализа ситуаций, когда все переменные изменяются тем или иным образом.

В системе Биткойна М находится на расчетной траектории, где в итоге будет выпущено 21 миллион биткойнов. Так что с точки зрения других переменных, масса всегда фиксирована. Это позволяет другим переменным постоянно колебаться относительно друг друга, ища равновесие.

В современной экономике цена весьма долго приспосабливается к систематическому давлению, то есть: инфляции или дефляции. Таким образом, если V или M внезапно понижаются, уравнение говорит нам, что Q должен понизиться, пока P не догонит его. В результате — рецессия и безработица.

К счастью, люди все еще думают в долларовых величинах, а не в криптовалютных при проведении денежных операций, ведь даже транзакции в биткойнах рассчитываются по курсу доллара.

Так как волатильность сильна, проще всего измерить стоимость на момент продажи в долларах и высчитать, сколько надо отправить или получить биткойнами. В странах с гиперинфляцией вы увидите тот же самый эффект. Во время аргентинского инфляционного кризиса вы можете платить в песо, но все цены все равно фиксируются в долларах.

Это означает, что P Биткойна очень гибко по сравнению с P долларов США. Q не становится слишком большим, так что вы не получаете рецессий и безработицы в экономике. Однако, так как гибкость зависит от доллара. а он является сравнительно стабильной единицей расчета, мы попытаемся узнать, как сгладить стоимость биткойнов, чтобы превратить его в более саморегулируемую валюту.

Требование нестабильности

Если M биткойна в основном фиксирована, P подвержен колебаниям, а Q относительно стабильно, уравнение обмена говорит нам, что V тоже должен быть довольно нестабилен. Другими словами, причина колебаний курса в том, что спрос на биткойны очень нестабилен.

Это неудивительно: когда люди не ожидают от твоей валюты стабильности, можно выгодно спекулировать на ней, что делает ее еще более нестабильной. Вот поэтому мы и не можем утверждать, что случится рост стабильности вместе с ростом интереса к валюте.

С другой стороны, когда можно достоверно обратиться к стабильному курсу, спекуляция начинает укреплять стабильность. Великобритания насладилась этим видом спекуляции большую часть времени, пока пребывала на золотом стандарте. Проблема Биткойна не только в том, что его цена нестабильна, а еще и в том, что нет способа убедить людей в скорой стабилизации цены.

Обычно в качестве совета просят убедиться, что М перемещается в противоположном V направлении. Если левая сторона уравнения не изменяется слишком сильно, то нет большого давления на цены, и мы не должны переживать падение Q.

Вот почему Центральные Банки хотят напечатать побольше бумаги во время рецессий и сократить денежную массу во время периодов «бума». И вместе с достоверно стабильным P спекуляции дополнительно влияют на стабильность.

Есть, по факту, 2 основные возможности подтолкнуть криптовалюты к стабилизации MV: традиционный путь, через банковскую систему, или же нужно придумать автоматическую систему регулирования для денег.

Биткойн и Банки

Биткойн по своей природе весьма сходен с другой успешной в долгосрочном плане валютой, массу которой в первом приближении также можно считать фиксированной.

Речь идет о золоте. Вот и появляется логичный вопрос: почему золото не было таким же нестабильным, каким сейчас является Биткойн?

Во времена феодальной эры деньги не были настолько важны. V было на низком уровне и всегда стабильно, так что постоянные поставки золота и серебра не были проблематичными. Как только Индустриальная Революция пришла в наш мир и экономический рост ускорился, мы, скорее всего, могли ожидать сильные денежные колебания, какие мы видим в Биткойне, лишь исключая масштабы европейского уровня.

Как оказалось, теперь переход был весьма гладким, по крайней мере, в том, что касается денег. К счастью — и возможно, своевременно — индустриальная революция была на одной волне и скорости с банковской революцией.

Как только люди начали использовать «банкноты» и «чеки» вместо реального золота, они дали банкам возможность «печатать денежную массу до опупения» без оглядки на ранее привязанное к ней количество золота. И где банкам оказывали меньше всего сопротивления, как, например, в Шотландии, создание кредитования на основе фракционного резерва позволило сохранить MV на одном уровне.

Точно так же можно ждать в будущем появление банков, которые будут построены на криптовалютной основе, и даже займутся выпусков «бит-нот», выдачей кредитов, и окончательно стабилизируют этим стоимость биткойна. К сожалению, банковское дело на основе Биткойна сталкивается с некоторыми препятствиями, которых не было у золота.

Препятствия от регуляторов и технические

В первую очередь, есть технические препятствия. Если мы хотим, чтобы денежная масса была гибка, bit-нота не может быть биткойном, даже если они обмениваются по курсу 1 к 1. И так как требуется больше усилий на создание новой платежной системы, чем просто на принятие (физических) денег вместо монет, bit-банки будут стоять перед тяжелым испытанием: убедить людей принять их валюту и проводить в ней платежи.

Так как это — техническая проблема, мы можем подождать, пока «подкованные» люди преодолеют ее. Более трудным станет юридическое препятствие. Банки централизованы, так что, используя бит-ноты, вы теряете ряд преимуществ, которым обладает стандартная банковская система.

Это также дает повод враждебным правительствам нацеливаться на Биткойн более точно и агрессивно. Слишком дорого для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) обойдется стремление преследовать по суду каждого пользователя децентрализованной Биткойн-сети, но достаточно легко закрыть компании которые продвинулись слишком далеко за «рамки» и приобрели силу в биткойн-экосистеме.

Так что в текущем юридическом климате, где правительства более чем готовы защитить их собственные монополии на выпуск денег, банковское дело — тупиковый путь к стабилизации криптовалют.

Внутренняя стабилизация

Что если мы могли бы подыграть преимуществам криптовалют и иметь M, приспосабливающуюся автоматически, чтобы компенсировать изменения в V? Это фактически более вероятно. Помните, что V — уровень скорости обращения денег. Так как все сделки происходят через «блокчейн», протокол знает значение V.

Если бы вознаграждение для майнеров должно было измениться, чтобы компенсировать V, вместо того, чтобы предназначаться для «фиксированной поддержки», оно могло бы стабилизировать MV более точно, чем какой-либо Центральный Банк за всю историю.

Довольно много предложений циркулировали на основе такой идеи. К сожалению, проблема количества не единственная, которая должна быть решена. Самое главное в процессе регулирования денежной массы — кто получает новые деньги.

Обычно эти изменения идут через банковский сектор, где они распределены между теми, кто оценивает их больше всего через кредиты. Если этого не происходит – например, если увеличение распределено майнерам – валюта фактически больше не стабильна.

Криптовалюта – это первая валюта с увеличением массы, которая может быть урегулирована без помощи банковского сектора. Этот факт дарит нам неудачный парадокс: макроэкономическая выгода банковского сектора (стабильный MV) имеет значение только вместе с микроэкономической функцией банков (распределение ликвидности путем выдачи кредитов).

Выдача кредитов не может быть автоматизирована компьютером. Как показал недавний финансовый кризис, плохие вещи происходят, когда Вы не делаете (или не можете сделать) проверку, чтобы удостовериться, что заемщик находится в хорошем финансовом положении, чтобы возместить ссуду. Это должно вызывать непреодолимое осуждение среди людей.

Экономист Рикардо Кавальканти поставил вопрос ребром:

“Хотя анонимность и сохраняет деньги, она исключает любые формы кредитования”.

Если не будет действительно никакой потребности в банковском секторе в экономике биткойнов, самое важное будущее препятствие для криптовалют появится в виде политических противостояний.

С одной стороны, криптовалютная банковская система, которой управляет SEC, едва ли была бы улучшением по сравнению с текущей банковской системой. С другой стороны, вообще без банковской системы Биткойн остается уязвимым для спекулятивной дестабилизации и не может ожидать укрепления в форме независимой расчетной валюты.

Без таких учреждений криптовалюты несомненно продолжат создавать новшества на техническом уровне, но не будут в состоянии вытеснить сегодняшние юридически привилегированные валюты.

Эта статья — резюме рабочего документа автора: Криптовалюта и проблема Посредничества.

Источник: CoinDesk



Categories: Банки, Безопасность, Курс

Tags:

Leave a Reply

5 Комментарий на "Бит-Банки и криптовалютная волатильность"

Notify of
avatar
at
Гость
Курс стабилизируется сам, сто раз уже пишу, но не устану это делать. Золото — не биткоин. Цена его добычи зависит в основном от углеводородов, на которых работают огромные БелАзы, на электричество, которым к центральным электросетям подключены краны. Но на золото нет такого спроса, как на фиат. Сравните фиат и золото. Спрос на первое выше в миллион раз, чем на второе. Ситуация с биткоином другая. Растет спрос на биток > растет цена > растет сложность > растет конкуренция за новейшее оборудование > растет цена добычи(амортизация оборудования) > растет предложение > растет спрос… Цикл замкнулся. Просто включите мозги и прокрутите этот цикл… Read more »
Семён Антонов
Гость

При широком распространении биткойна основным источником предложения будут покупатели товаров за биткойны. Майнеры при таких раскладах будут каплей в море и ни на какой курс влиять не смогут.
Не надо пытаться представить майнеров такими вот всемогущими. Они что-то вроде интернет провайдеров. Необходимы для функционирования сети, но на стоимость акций фейсбука могут влиять чуть менее чем никак.

Анонимно
Гость

Я нифига не понял

Гость

“Хотя анонимность и сохраняет деньги, она исключает любые формы кредитования”.

Кажется, пальцем в небо. BTCjam
Невесть какой гигант кредитования конечно, но первая ласточка.

wpDiscuz