Citi: Биткойн как дополнение к золотовалютным резервам

gold-reservesКто-то считает биткойн и другие криптовалюты причудливой детской игрой, а кто-то – революцией в финансовой системе. Как отмечает в своем исследовании аналитик Стив Энгландер из Citi, биткойн может быть привлекателен для управляющих золотовалютными резервами в качестве дополнения к традиционным резервам, таким как иностранные валюты и золото.

Рыночное признание альтернативных цифровых валют и рост спроса на них в настоящее время растет гораздо быстрее, чем их денежная масса — что и приводит к быстрому росту их курса, который, впрочем, зачастую прерывается коррекциями. Аналитик Citi Стив Энгландер в своем исследовании обсуждает 6 ключевых моментов, которые связаны с характеристиками и потенциальным использованием цифровых валют, в первую очередь Биткойна:

Биткойн как инструмент платежей

Financial_systemsБиткойн – это универсальная платежная система в большей мере, чем средство сбережения, и имеет огромные преимущества перед современными платежными системами.

Многие комментаторы считают биткойн скорее революционным механизмом оплаты, чем средством сбережения. Рост курса биткойна можно рассматривать как спекулятивный, однако его влияние на платежные системы будет устойчивым даже в случае стабилизации или падения курса. Конкуренты биткойна – компании-эмитенты кредитных карт, системы денежных переводов, слабые необеспеченные валюты и т. д. Его преимущества – криптография, обеспечивающая надежную защиту от фальсификации транзакций, и практически нулевые транзакционные издержки. Итак, вам не нужно держать биткойны (по крайней мере долго), чтобы проводить транзакции в них.

Многие также считают преимуществом анонимность, однако в вопросе о возможности и необходимости государственного контроля над Интерент-транзакциями единодушия пока нет. Некоторые также считают преимуществом биткойна децентрализацию. Центральный элемент системы — блокчейн, ведущий учет всех биткойн-транзакций, кажется весьма защищенным во всех отношениях. Однако, уже не раз случались проблемы с онлайн-биржами и другими компонентами биткойн-экосистемы.

Некоторые инвесторы, ориентированные на потенциал биткойна в качестве платежной системы, считают, что его удорожание лишь отвлекает внимание. Резкое повышение курса в настоящее время привлекает больше участников, но может стать недостатком, если курс существенно упадет.

Биткойн как альтернатива официальным валютам

dollaryenРост курса биткойна отражает недовольство центральными банками и печатанием денег, а также востребованность валюты, на которую не могут повлиять политики.

Когда центральные банки Большой Тройки раздувают свои балансы, как будто совсем не задумываясь о том, что будет завтра, можно понять, почему инвесторы бегут со всех ног в альтернативные средства сбережения. Некоторые считают, что денежная политика станет только лучше, если будет отражать распределенный «коллективный разум», а не мнение управляющего конкретного Центробанка. Словом, это как золотой стандарт, но гораздо более мобильный и пригодный для транзакций. С другой стороны, биткойн-протокол тоже ведь не с луны свалился, а был разработан группой программистов.

Некоторые инвесторы считают совершенно очевидным, что совместная оценка пользователей всего мира превосходит централизованную денежную политику, проводимую Центробанками. Многие придерживающиеся этой точки зрения считают, что неадекватные действия мировых центральных банков опустили планку разумного управления денежными системами просто ниже плинтуса. Возможно, вы согласитесь с этим мнением, если считаете, что паника 1893 года была предпочтительнее, чем Великая Рецессия 2008-го. В 19 веке отсутствие Центробанка не мешало частным спекуляциям, приводившим к созданию пузырей и панике. Правда, большинство таких паник тогда начинались из-за неудачных попыток манипуляций определенными рынками – от чего, всемирный рынок биткойн-торговли якобы защищен.

Биткойн начинался как валютный эксперимент, не основанный на привязке к «реальным» активам и не обеспеченный правительством. Существует риск, что ключевые участники экосистемы биткойн со временем станут более своекорыстными, и начнут заботиться лишь о своем кармане. Даже сейчас неясно, например, до какой степени заговор «майнеров» может навредить всей системе.

Существует вероятность, что свойства экосистемы биткойн, приводимой в действие индивидуальными интересами, будут отличаться от предполагаемых. Жадность и паника могут стать существенной частью экосистемы. Возможно, полномочия центробанков по стабилизации экономики и финансовой системы несут свою пользу, даже если вы считаете их деятельность практически неадекватной. Неочевидно, что система, приводимая в действие исключительно частными интересами, создаст более стабильную экономику и финансовую систему, чем несовершенная система центральных банков, пытающихся стабилизировать экономику и финансовые рынки. Однако многие сторонники биткойна убеждены, что будет именно так.

Биткойн как альтернатива золотовалютным резервам

10-enormous-gold-reservesУправляющие золотовалютными резервами (ЗВР) наверняка задумываются о том, сможет ли биткойн дать ответ на их самые насущные вопросы – где найти чистое средство сбережения и как избежать валют, зависящих от непредсказуемых Центробанков. В конечном итоге, их главная проблема — как сместить доллар США с его доминирующего положения в международной денежной системе, которое всвязи с последними действиями ФРС вряд ли обосновано. С точки зрения управляющего ЗВР, биткойн гораздо интереснее, чем депозитарные расписки МВФ, поскольку он не зависит от основных валют.

Управляющий резервами должен решить две задачи: 1) как продать большую массу долларов США и, в меньшей степени, евро и иен, без чрезмерного ослабления продаваемого доллара, и 2) что покупать при наличии нескольких привлекательных ликвидных альтернатив. Биткойн не исключает проблему 1, но в некоторой степени решает проблему 2.

Биткойн, с его неэластичным предложением и дефляционной тенденцией, выглядит привлекательно для управляющих резервами в качестве дополнения к золоту, в отличие от официальных валют, предлагаемых в неограниченном количестве. Управляющие резервами, как правило, консервативны и вероятно хотели бы посмотреть, как биткойн будет развиваться. Учитывая описанную выше проблему, у крупнейших управляющих резервами есть стимул для поддержки развития этого рынка, чтобы посмотреть, будет ли он жизнеспособен в долгосрочной перспективе. Даже если в конце концов он останется лишь механизмом для транзакций, государства смогут выбрать транзакции в биткойнах и других подобных валютах, если это позволит уменьшить избыточную массу долларов, которую им необходимо держать из-за роли доллара в международной торговле и финансах.

Выводы:

1) управляющие резервами будут далеко не первыми в деле внедрения цифровых валют, но у них есть стимулы не быть и последними; и 2) если это произойдет, международное положение доллара скорее всего будет подорвано.

Преимущества первопроходца

7-we-have-the-first-mover-advantageПреимущества первопроходцев и сетевых экономик с эффектом масштабирования в будущем сделают биткойн и пару-тройку других цифровых валют доминирующими Интенет-деньгами.

Это, возможно, самая спорная область. Приверженцы биткойна утверждают, что положение первопроходца в любой отрасли, связанной с сетевой экономикой, дает огромное преимущество. Возможность копирования не проблема, так как потенциальные имитаторы обнаружат, что компании и частные лица будут предпочитать сеть, к которой уже подключено большинство других людей, и соответственно предоставляющую наилучшие возможности для взаимодействия. Проводится аналогия с онлайн-торговлей и социальными сетями: эти бизнес-модели можно легко скопировать, но на рынке все равно доминируют лишь Амазон и Фейсбук.

Что касается денег, частные лица и компании выберут систему с наиболее широким признанием, так что первопроходец имеет большое преимущество, даже если его технологию можно скопировать. Это очень важный аргумент для предпринимателей, связанных с биткойном и некоторыми другими валютами и предпринимающих значительные усилия для их коммерческого внедрения.

Биткойн испытывает отрицательные эффекты масштабирования, обусловленные спекуляцией. Максимальное количество биткойнов предопределено и вероятно будет достигнуто в 22 веке. Предложение биткойнов растет относительно медленно, что является аргументом в пользу сохранения роста его курса. Можно возразить, что понятие стоимости к биткойну неприменимо, поскольку он является лишь расчетной единицей для транзакций. Также можно заметить, что существует целый ряд альтернатив, которые могут обладать некоторыми преимуществами перед биткойном. Держатели биткойнов и участники транзакций должны оценить, достаточно ли существенны преимущества биткойн-сети, чтобы перевесить выгоды его альтернатив. Можно найти примеры преимуществ как биткойна, так и его конкурентов, однако следует отменить, что в денежных вопросах крайне важна репутация, и биткойн в этом отношении на голову превосходит свои клоны.

Кроме того, если вы проводите транзакции в биткойнах, то вполне возможно захотите и держать некоторое их количество, чтобы упростить транзакции. Спекулятивный всплеск может стать недостатком, если вы сможете найти замену с похожими характеристиками, но с меньшим спекулятивным компонентом. Вопрос в том, насколько накладно для компании или частного лица иметь сразу несколько криптовалют и насколько невыгодно держать биткойны при высоком курсе, когда существуют его субституты, которые мало чего стоят.

Экспоненциальный рост экосистемы Биткойна

exponential_growth_bigБиткойн может продолжать расти, пока существуют частные лица и компании, желающие принимать его.

Существует краткосрочный и даже среднесрочный прогноз роста биткойна. Мы еще не до конца понимаем развитие этой платежной системы/альтернативной валюты. В конкурентной среде на рынке, который быстро растет по экспоненте, любой разумный игрок будет ставить на повышение. В конце концов, когда рынок стабилизируется, выигравшие и проигравшие будут определены, однако такая стабилизация в ближайшее время не предвидится. Если это повторение Интернет-бума 1997 года, а не 2000-го, то мощное притяжение технологии сгладит мелкие недостатки отдельных ее приложений.

Большинству из нас этот аргумент не придает уверенности, так как существует вероятность, что наш расчет неверен или что еще до стабилизации рынка произойдет какая-то катастрофа, например мошенничество, вмешательство правительства или неполадки в системе. Однако многие инвесторы совершенно уверены, что мы находимся лишь на стадии запуска, и видят возможность получить прибыль на инвестируемый капитал. Они также имеют стимул для защиты расширения рынка, поскольку это увеличивает стоимость всех существующих приложений.

Является ли Биткойн банальным «пузырем»?

tulips-12Около 40% комментаторов утверждают, что биткойн и аналогичные Интернет-валюты – это пузыри или средства для уклонения от налогов и ведения нелегальной деятельности. Их точка зрения такова, что оценка биткойна отражает смесь жадности и оптимизма, как сказал Буало (1674): «Глупец всегда найдет еще большего глупца, который будет им восхищаться».

Основные проблемы были затронуты выше – возможность копирования, чувствительность к государственному вмешательству, уязвимости безопасности выше уровня блокчейна, невозможность отмены транзакций, зависимость от репутации, волатильность и т. д. Те, кто думает, что это Интернет в 1997, должны помнить, что ранний старт не всегда является гарантией больших прибылей. Так же, как с железными дорогами и Интернетом, это может не столько принести прибыль ранним инвесторам, сколько полностью изменить общество.

Мнение некоторых инвесторов прямо противоположно большинству комментаторов, поддерживающих биткойн. Они считают, что скорее всего это пузырь, но на всякий случай стоит купить несколько монет, на случай если курс продолжит расти. Это рассматривается как инвестиция с высоким риском и высокой доходностью, а также хорошая тема для застольной беседы.

Выводы

reportКто-то считает биткойн и другие криптовалюты причудливой детской игрой, а кто-то – революцией в финансовой системе. Рыночное признание Биткойна в настоящее время растет гораздо быстрее, чем его денежная масса, создаваемая усилиями биткойн-майнеров. Вряд ли такая ситуация сохранится в среднесрочной и долгосрочной перспективе, однако в настоящее время кажется, что серьезный обвал может вызвать только большой скандал, взлом системы или явное силовое вмешательство правительства.

Я считаю, что цифровые валюты страдают из-за отсутствия привязки к реальным активам, определяющей их ценность, а также из-за своей зависимости от репутации и моды. Возможность копирования также по моему мнению является проблемой. Роль Биткойна как системы платежей очень привлекательна для инвесторов, хотя многие также видят его ценность как валюты с неэластичным предложением, курс которой определяется консенсусом, а не финансовым регулятором.

Среди скептиков лишь меньшинство считает, что безопасность является большой проблемой. Как бы разумны ни были аргументы о проблемах, требующих решения в долгосрочной перспективе, нет никаких очевидных факторов, способных воспрепятствовать широкому распространению цифровых валют в ближайшем будущем, поскольку они соответствуют экономическим и социальным потребностям современного общества.

Источник: Zerohedge 



Categories: Золото, Инвестиции, Политика, Экономика

Tags:

Leave a Reply

18 Комментарий на "Citi: Биткойн как дополнение к золотовалютным резервам"

Notify of
avatar
trackback
Финансовые инвесторы окажут на Биткойн свое влияние | Bit•Новости

[…] несколько месяцев такие заслуженные банки, как Лондонский Citi, Национальный Банк Австралии и Bank of America опубликовали […]

london
Гость

Запретят биржи под угрозой казни и курс рухнет. Так же могут ддосить маининг и захватить основную часть вычислительной мощности сети, тогда большенство блоков будут ложные. Пока что сеть биткойна очень слаба, её стоимость всего 1.6 миллиона. 1 петахэш стоит 200.000 долларов, сейчас их 8, то есть цена 1.6 миллионов. Это ничего для настоящего финансового рынка, закупив майнеров на 10 миллионов получится 50 петахэш, то есть около 6/7 сети будет ложной.

london
Гость

Сколько десятков миллионов долларов ты заработал на IT-бизнесе?

Tom
Гость
Уважаемые эксперты в области BitCoin. Наткнулся на интересную точку зрения. Привожу цитату. Хотелось бы услышать ваше мнение. » Третье: откуда деньги в биткоинах? Самое вкусное. Фанаты биткоинов не любят читать экспертов. Они увидели рекламу, им подбросили пару сказочек про спящих миллионеров — и они готовы поверить, что мечта их жизни уже на пороге. Осталось только купить биткоины, можно и в кредит… А давайте порешаем такую задачку. Дано: виртуальная валюта биткоин. Её несколько миллионов. Самоценности в ней как бы нет (да, такой трюк) — золотом не подкреплена, активами не обеспечена. В общем, голый такой король. Но есть фанатики биткоинов, которые готовы… Read more »
ART
Гость

У меня нет никакой финансовой потребности их продавать.

Денис
Гость

arvicco, как думаете теперь биржа в Корее должна запуститься 15 декабря.Мы увидим скачок роста приличный?

ART
Гость

Подчеркну, я просил и прошу далее в этой теме высказываться биткойн-сообществу, а не ученых-экономистов.

Анонимно
Гость

Вы сравниваете Шкаф и Стул, причем опираясь только на их цвет.

Двойка за розовые сопли и непрофессиональный подход к базовым экономическим знаниям.. В тексте позитив просматривается только для непрофессиональных "школоло-трейдеров", которые еще глубже залезут в Биткоин на верхних уровнях, в надежде заработать 300500миллионов денег и просадят все родительские сбережения на этом.

ART
Гость

Взрывное действие на биткойн может оказать:
1. Частичный перевод пусть даже 5-10% гос. резервов любой страны в биткойн
2. Подключение к майнингу, как гаранту стабильности сети, государственных мощностей любой страны, пусть те же 5-10%
3. Начало продаж любых ресурсов Земли (газ, нефть, руда, металлы) за биткойн

Исполнение любого из указанных пунктов приведет к такому росту, который сеть еще не видела.

Вопрос к биткойн-сообществу: из какой географической зоны может быть страна-первопроходец?
Может Ближний Восток?

Анонимно
Гость

..не из какой. Только откровенные дебилы и неучи могут сравнивать биткоин с золотом, надеясь, что в него, в не обеспеченный ничем, государства начнут переводить свои сбережения.

wpDiscuz