Криптофонды: почему они убьют венчурные фонды, а потом умрут вместе с финансовой индустрией

Как крипто фонды будущего убьют классические венчурные фонды

Содержание:

  1. Предпосылки и отличия
  2. Будущее криптофондов
  3. Влияние на мировую финансовую систему
  4. Почему оценки и прогнозы всех аналитиков и экспертов системно ошибочны
  5. Crypto Fund Syndicate Protocol
  6. Мнения известных экспертов, венчурных и крипто-инвесторов, основателей стартапов
  7. Призыв к действию

От редакции: после первоначальной публикации статьи 13 сентября 2017, автор попросил некоторое время на доработку. Публикуем доработанный / окончательный вариант.

Предпосылки и отличия

Глобальной предпосылкой является феномен блокчейна, под которым я подразумеваю не технологию, а объединение людей вокруг мечты. Ибо главный вопрос не том — что и как можно делать, используя БЧ, а зачем и какие новые возможности для развития людей это привносит?

Сейчас многие высказывают опасения о том, что правительства запретят криптовалюты и ICO. Это смешно. Все запретительные меры, которые сейчас происходят — попытка сдержать натиск наводнения, бросая мешки с песком в воду. Это переходной процесс:

  1. Страх, непонимание.
  2. Отторжение, запрещение.
  3. Попытка возглавить, зарегулировать.
  4. Провал регулирования в стандартном иерархическом смысле.
  5. Неизбежное изменение.

Эта отличная визуализация показывает динамику развития только одного блокчейна — Биткойна, но даже этого достаточно, чтобы понять:

Ресурсов всех правительств не хватит, чтобы победить стремление людей изменять мир по свой воле, а не по воле элит.

Более подробно о социальный и политических последствиях: Блокчейн как движущая сила меритократической революции.

Блокчейн пытаются применять в разных отраслях, но совершенно очевидно, что самым мощным его приложением стал феномен ICO, который реализовал фундаментальную возможность.

Люди имеют неотъемлемое право привлекать ресурсы для воплощения своих идей без разрешения со стороны элит в виде регуляторов.

ICO вышло на рынок, где правили бал венчурные фонды, внесло сумятицу, и породило новый феномен.

На сцену выходят криптофонды, которые кардинально отличаются от классических фондов, и, IMHO, в перспективе убьют их в горизонте 2–5 лет чуть более чем полностью.

Я расскажу, какие, по моему мнению, фундаментальные факторы и предпосылки этому способствуют. А потом мы заглянем чуть дальше, в эпоху, когда все операторы финансовой индустрии — банки, страховые компании, фонды — будут заменены одним универсальным подходом — Crypto Fund Syndicate Protocol. Поехали.

1. Молодые криптофонды создают молодые ребята, многие из которых не являлись классическими инвестами. Их подходы к оценке проектов кардинально отличаются. Они не обременены обязательствами и опытом.

2. Средний возраст основателей криптофондов — 25 лет. Мои знакомые общались с фондом из Сан-Франа, где основателям 20+.

3. У Фондов деньги чаще всего собраны на ICO, либо это выходы из других ICO с атомными мультипликаторами. Источник денег НЕ КЛАССИЧЕСКИЕ LP.

Весной Vera Shokina, Managing Director at Silicon Valley Bank подробно рассказывала, как классические фонды привлекают LP, это долгие переговоры, изнурительный DD, прежде, чем люди отнесут свои деньги в фонд. Но это не все.

К примеру, для США, ключевое отличие фондов — возможность работы с квалифицированными инвесторами. Т.е. государство ясно дает понять всем людям — если у тебя нет денег, ты не имеешь право инвестировать, и у тебя не имеют права принимать деньги.

4. В криптофондах все не так. В большинстве случаев КФ не занимаются долгим фандрайзингом — срок запуска фонда очень короткий. Обычных LP там может вообще не быть.

Просто люди, которые удачно вошли0 в крипту — распихивают деньги по знакомым, потому, что у них нет времени мониторить все ICO, количество которых растет.

5. Соответственно, деньги в каком-то смысле возникают из воздуха, более того капитализацию фондов накачивает не фандрайзинг партнеров, а рост крипты и выходы из ICO, в которые фонды вошли несколько месяцев назад.

Это важно. Источниками денег в КФ выступают не столько LP, сколько рост крипты, который продлиться в таком темпе еще лет 5–7.

Ни один самый крутой классический венчурный фонд не может собирать деньги с такими темпами. В этом смысле рост крипты является конкурентом по отношению к токенам проектов, доходность которых может быть меньше доходности основных криптовалют.

6. Exit в криптофондах может происходить в течение месяцев, в то время как в VC — в течение лет.

7. Скорость принятия решений в КФ на порядки выше, чем в VC.

8. Скорость входа в проект и выхода из актива в КФ — почти мгновенная. Люди покупают токены на пре-сэйле, пользуясь дисконтами, а потом сливают часть из них на бирже после листинга.

При этом за счет продажи они НЕМЕДЛЕННО получают возврат инвестиций с прибылью + какую-то часть токенов оставляют в портфеле.

9. Криптофонды в перспективе могут инвестировать в тысячи проектов. Качество этих портфелей в 100 раз хуже, чем у VC, но доходность и оборачиваемость средств всё равно выше, особенно в контексте того, что крипта и токены будут расти.

10. Криптофонды могут образовывать очень гибкие синдикаты, увеличивая свой финансовый рычаг до уровня, способного конкурировать с ведущими фондами на Sand Hill Road. А в течении пары лет мы увидим синдицированные КФ, которые оперируют суммами эквивалентными десяткам миллиардов долларов.

Но самое главное — СТАРТАПАМ ПОЛУЧИТЬ ДЕНЬГИ В КРИПТОФОНДЕ в 100 раз проще, чем в обычном фонде или у ангела. По описанным выше причинам. Что это означает?

ОСНОВАТЕЛЯМ ВСЁ РАВНО, КАКИЕ, ГДЕ, КАК ПОЛУЧАТЬ ДЕНЬГИ НА РАЗВИТИЕ ПРОЕКТОВ. Это волнует инвесторов, а не основателей.

Инвесторы полагают, что ключевым являются якобы их связи и компетенции. Это жестокий самообман. Проект, который на ICO привлек шести и семизначные суммы — способен купить любые связи, любых менторов, любых консультантов.

Пусть инвесторы объяснят основателям:

  • зачем отдавать долю;
  • зачем вступать в кабальные контракты с ликвидационными привилегиями и размытиями;
  • зачем предлагать такой дорогой консалтинг;
  • зачем предлагать такие дорогие агентские услуги?

Теперь основатели могу просто купить все нужные компетенции. Это все просто затраты.

Если у меня есть деньги — у меня есть выбор. И я делаю его в самом выгодном соотношении цена/выгоды.

В классической индустрии все ехали в Долину, но это было только начало. Вы должны были инкорпорироваться в США, а самое главное получить трекшен и членов борда из местных звезд, чтобы с Вами только начали разговаривать. А если Вы не могли сюда приехать, то вынуждены были искать деньги в своих национальных венчурных гетто. Страновой фактор был критическим.

В криптоэкономике — не важно, в какой стране проект, не важно, где инвесторы, границ нет, все процедуры упрощены до предела. КФ может возникать в любой точке планеты.

Пусть инвесторы Кремниевой Долины объяснят основателям:

  • зачем инкорпорироваться в США;
  • зачем показывать трекшн в США;
  • зачем приглашать в борд дорогих звезд из узкой тусовки в Долине;
  • зачем вообще куда-то ехать?

Монополии столиц, США, Кремниевой Долины больше нет. Люди и КФ могут инвестировать во что угодно без всякого трекшена, где угодно.

Что это означает для VC?

Это означает для них смерть, потому, что они стремительно теряют свои воронки проектов.

VC проиграли конкуренцию за проекты.

Вся так тщательно отлаженная индустрия с митапами, хакатонами, тусовками, публичными питчами полетит в трубу. Почему?

Потому что классическая венчурная индустрия работает на медленной логистике принятия решений инвестиционными банкирами. Богатые люди не спешат, поэтому они обречены. Это все старые инструменты, которые являются сами по себе бутылочным горлом, которые не могут удовлетворить потребности стремительно растущего рынка.

сравнение выгод ICO и VC

Небольшое сравнение выгод ICO и VC

Из этой таблички следует интересный вывод.

Классические венчурные фонды более не интересны не только стартаперам, но они не интересны и партнерам, которые несут в них деньги. Что это означает?

VC проиграли конкуренцию за деньги LP.

Будущее криптофондов

Совершенно ясно, что сейчас современные КФ это пока попытка создавать клоны венчурных фондов в крипте. Этот период быстро пройдет.

Что такое правильный криптофонд 21 века?

  • Анализ, принятие решение о входе, выходе принимает AI на основе анализа данных из разных источников (оракулов). Это такой Palantir в финтеке;
  • Одновременно фонд работает с десятками тысячами проектов, быстро входя и быстро выходя, поддерживая заданный уровень доходности. Сейчас число проектов исчисляется сотнями в месяц, через пару лет это будет десятки тысяч, а через 4–5 лет — миллионы;
  • Портфель фонда — монеты и токены;
  • Сбор самого фонда также происходит автоматически через постоянное ICO самого фонд. Ибо сам КФ — такой же стартап. Фонд может формировать новые под-фонды каждый месяц, выпуская соответствующие токены под каждый из под-фондов;
  • Фонд может иметь одновременно десятки юрисдикций в зависимости от нюансов законодательства;
  • КФ будущего не обязательно работают с крупными LP, и у них НЕТ МИНИМАЛЬНОГО ПОРОГА ВХОДА. КФ работает непосредственно с любым физическим лицом;
  • AI фондов общаются друг с другом, и образуют сеть гибких синдикатов в соответствии с Crypto Fund Syndicate Protocol.

Почему оценки и прогнозы всех аналитиков и экспертов системно ошибочны

Сейчас масса инвестиционных аналитиков, экономистов, партнеры фондов делают громкие заявления о том, что блокчейн, крипта, ICO — это временный пузырь. Все эти заявления — чушь, и я приведу аргументы, почему это так.

Все заявления исходят из попыток применить паттерны прошлого к будущему. Этот подход дает результат, когда фундаментальные факторы неизменны в периоде прогноза.

Такие прогнозы основаны на гипотезе об инерционности основных процессов и на линейности изменений. Предполагается, что поведение системы близко к линейному, и её динамика может быть описана системой простых дифференциальных уравнений. Предполагается, что в системе есть минимальное количество факторов с большим весом, а связи между факторами слабы или предсказуемо коррелируют.

Таким образом, все сравнивают текущую ситуацию с бумом дот-комов и усматривают признаки локального пузыря. Но для этого нет предпосылок. В текущей ситуации есть ряд кардинальных отличий, новых моментов, которых никогда не было в истории человечества:

  • Возможности, которые явились следствие глобализации, развития технологий, интернета и блокчейна, в частности.
  • Увеличение населения за последние 20 лет;
  • Увеличение числа предпринимателей более чем в 15 раз за последние 15 лет;
  • Увеличение числа оперирующих компаний;
  • Увеличение объема данных и связей между субъектами деятельности в тысячи раз;
  • Геополитически мир становится многополярным;
  • Скорость переходных процессов в экономике и жизни возрастает в десятки раз;
  • Доля нелинейных, скачкообразных переходных процессов стремительно растет;
  • Увеличение в десятки раз абсолютного числа программистов, инженеров, квалифицированных маркетологов, профессионалов в области работы с данными;
  • Абсолютная интернационализация креативного класса. В то время как представители рабочего класса и малообразованные слои общества по-прежнему думают в национальной парадигме, представители креативного класса живут в трансграничной глобальной парадигме открытости;
  • Развитие криптовалют, которые полностью снимают все национальные ограничения, убирают посредников, и позволяют направлять свои ресурсы куда угодно без одобрения этих посредников;
  • Как следствие — возникновение ICO;
  • Ключевые инициативы двигает не какая-то компания, не правительство, не лидер-визионер, а сообщество людей, объединенные в своей добровольной деятельности вокруг идей, которые ранее представлялись утопическими. Но сейчас появились технологии для их реализации;
  • Появилась возможность привлекать ресурсы для воплощения любых идей в любой точке мира.

Монополия на капитал и средства производства, о которой писал Карл Маркс, которая является основой капитализма, противоречие между общественным характером труда и частным характером присвоения его результатов— перестала существовать.

Все эти факторы переводят состояние экономической и геополитической системы планеты Земля из условно-предсказуемого, частично линеаризуемого в состояние динамического хаоса. Степень нелинейности экспоненциально нарастает, что приводит к тому, что все прогностические методы утрачивают релевантность. Весь опыт становится не релевантным.

Вы привыкли ориентироваться по компасу и звездам, измеряя расстояние в Евклидовом пространстве? Отлично!

Что Вы будете делать, когда вокруг туман, одновременно действует несколько магнитных полюсов, с постоянно меняющейся силой вне всякого циклического процесса, а пространство, в котором Вы ведете свой корабль, превратилось в Не-Евклидово пространство с постоянно меняющимися метриками и кривизной?

Ваши прогнозы, господа, ничего не стоят.

Что такое Crypto Fund Syndicate Protocol и как это будет работать?

Чтобы понять как, возможно, будет работать вся система, приведу в качестве эпиграфа слова Дениса Ефремова, вице-президента фонда Da Vinci Capital

Команда VC фонда — все более технологи, которые пишут роботов, а также свои маркетологи-стратеги, которые будут понимать тренды работы с аудиторией.

Crypto Fund Syndicate Protocol совокупность смарт-контрактов следующего поколения, основой которых будет искуcтвенный интеллект.

CFSP будет исполнятся на любом блокчейне, поддерживающем CFSP, и позволяющая формировать “быстрые” синдикаты, и в пиковых моментах формировать финансовый рычаг, сравнимый с мировым ВВП — триллионы долларов.

Это будет происходить по схеме ICO, когда происходит мобилизация средств всех участников экосистемы — и частных лиц и организаций.

  1. AI не будет прерогативой фондов, это будет облачный или локальный загружаемый сервис с широким функционалом и его конечным пользователем будут люди. Т.е. современная Siri и ее аналоги расширят свои функции, в том числе появятся функции инвестиционных аналитиков и управляющих. Люди и фонды как посредники не нужны;
  2. Девайсом, на котором будет функционировать AI нового типа, будет нечто среднее между десктопом, смартфоном, очками дополненной реальности и нейро-интерфейсом с мозгом. Этот девайс не будет воплощен в каком-то одном месте — это будет супер облако, “размазанное “по разным локальным и облачным средам;
  3. Все, что касается финансовых и любых транзакций, идентичности, документов и репутации будет распределено в множестве разных блокчейнов, как публичных, так и закрытых;
  4. Источником информации для AI будет многочисленная сеть оракулов, распределенная как в физическом мире через IoT, так и в виртуальном мире;
  5. Основная задача индивидуального AI будет не инвестиции, а прогнозирование и поддержка индивидуальной траектории развития любого человека. См. Будущая система образования 2.0;
  6. Помощь в управлении финансами будет лишь одной из функций AI, включая управление расходами, платежами, кредитами, страховками, пенсиями и в т.ч. и инвестициями;
  7. AI будет анализировать состояние мировой экономики и миллионов предприятий, эмитентов, фондов и проектов, запрашивающих инвестиции и поддержку. Это будет анализ сотен миллионов возможностей;
  8. Исходя из заданных параметров, AI будет управлять платежами и инвестициями, при этом срок пребывания актива в портфеле сильно сократится, потому что скорость развития вырастет в разы;
  9. Генерация любой идеи немедленно будет автоматически генерировать запрос на поддержку, и выставлять заявку в различные сообщества, фонды, биржи, научные центры;
  10. Все AI будут немедленно знать о том, что появилась новая идея, новая точка смысла и роста, и есть запрос на поддержку;
  11. При этом индивидуальные AI человека будут общаться с другими AI частных лиц и организаций, “договариваясь” обо всех необходимых ресурсах. Людей в этой индустрии не будет, им здесь нечего делать;
  12. Задача людей генерировать идем, обсуждать их с другими людьми, и воплощать. Все функции управления финансами будут автоматизированы;
  13. Поскольку будет создано множество версий блокчейнов, реализующих свои функции, то на определенном этапе возникнет потребность в мета слое, который позволит “договариваться” разным AI и разным блокчейнам и криптовалютам;
  14. Этот слой будет реализован в виде Crypto Fund Syndicate Protocol — как язык, набор правил, позволяющий создавать “быстрые сети инвесторов, спонсоров и проектов” в архитектуре scale-free-network, поверх аппаратного и архитектурного уровня отдельных блокчейнов;
  15. Аналогия здесь такая, блокчейны и смарт-контракты низкого уровня образуют физический уровень сети, это как сеть нейронов, аксонов и синапсов в мозгу, которые могут иметь разные функции.Crypto Fund Syndicate Protocol — будет создавать “сознание”, которое призвано решать одну важнейшую задачу — легкую мобилизацию ресурсов для реализации самых амбициозных проектов в интересах планеты.
  16. Прибыль будет лишь незначительным эпифеноменом в тот период, когда средства конкретного человека находятся условно в инвестиционной фазе своего цикла движения.
  17. Если кого-то это смущает, то спросите себя какую прибыль Вы хотите получить от чистого воздуха, воды, низкой преступности, эффективного образования, интересной работы, отсутствия бюрократии, отсутствия границ?

Деньги — это энергия, и когда ее избыток питает точки роста, источник энергии получает доход, находясь в моменте в роли инвестора. А когда человек воплощает свою инициативу в действие, то он сам становится точкой роста, следовательно, потребляет энергию.

Влияние КФ на мировую финансовую систему

Сначала посмотрите динамику развития проектов на блокчейне биткойна на GitHub. Это впечатляет.

  • Все пенсионные и хедж фонды постепенно перейдут на формат, поддерживающий Crypto Fund Syndicate Protocol;
  • В течение 2–3 лет КФ нового формата выйдут на рынок кредитования во все сегменты — жилье, образование, авто, медицина. Банки умрут;
  • В течение 3–5 лет будут сформированы страховые компании, сервис которых основан не на классической страховке, а на объеме вкладов человека в фонды, поддерживающие Crypto Fund Syndicate Protocol. Ибо зачем страховой компании прокручивать деньги в качестве посредника, когда КФ может делать это непосредственно;
  • В течение 4–6 лет все классические фондовые биржи преобразуются в крипто биржи.

Мнения известных экспертов, венчурных и крипто-инвесторов, основателей стартапов


Александр Бородич, Founder & Managing Partner at VentureClub.co

Появление такого протокола и фондов навсегда изменит финансовый ландшафт, сделав деньги доступными, дешевыми и быстрыми. Банки умрут, венчурные фонды либо трансформируются и примут новую реальность, либо тоже умрут.


Дмитрий Булычков, Research and Development Manager (R & D Manager) at Sberbank of Russia

Мы переходим от инвестиций (распределения) собственности (прибыли) к инвестициям и распределению ценностей, блокчейн позволяет это легко делать.

Мы стоим на пороге времени, когда субъектами экономики станут роботы, в любых их проявлениях (дроны, роботы-такси и грузовики, виртуальные помощники и тп), они станут основой будущей экономики и приведут к очередному росту благосостояния и изменения экономических процессов, а также экономического базиса и надстройки.

Роботы будут потребителями инвестиций для создания и распределения ценностей, криптофонды очень быстро трансформируются в систему обслуживающую новую экономику. Блокчейн очень хорошо подходит для роботов: у них нет частной жизни, им не нужно право на забвение, они могут генерить собственную ценность (крипту), эффективно обменивать ее на другие ценности.

Деньги (фиат) выполняют функцию единой меры ценность, те через него определятся кросскурс всех остальных ценностей (пища, энергия, товары и тп), в блокчейне и крипте эти кроскурсы могут легко устанавливаться p2p, те каждый элемент может быть оценен в каждом другом, поэтому киберфонды могут найти новые ниши на поле управления ценностями в нашем мире.

Развитие ИИ приведет к тому, что интеллектом начнет обладать каждая отдельная монетка или токен, те по сути можно будет наделить интеллектом каждую физическую и виртуальную сущность, участвующую в экономических процессах.

Таким образом, я бы подписал смертный приговор и киберфондам вслед за VC на горизонте 10–15 лет ☺. Это важный инструмент, но, тем не менее, переходный инструмент к новым экономическим реалиям.

Денис Ефремов, вице-президент Da Vinci Capital

Если правовая природа токенов как инвестиционных инструментов будет быстро зафиксирована, возможно, что рынок среагирует и практически полностью перейдет от инвестиций в акции к инвестициям в токены в ближайшие 2–3 года. В данном случае токен = квазиакция/доля. Однако это подменяет саму природу токена как альтернативного цифрового актива. Изменение mindset фондов будет происходить долго и займет более 10 лет.

В настоящее время криптофонды — это не только клоны VC, это нечто среднее между венчурным фондом и хедж фондом. Принципы оценки проектов венчурные, а принципы управления портфелем как у фонда на публичном рынке. И то и другое в будущем изменится.

В ближайшей перспективе 1–3 лет минимум будут значительно трансформироваться процессы именно в венчурных фондах ранней стадии, фонды более поздней стадии ощутят данный процесс гораздо позже, однако будут позади для своих LP по потенциальной доходности.

AI в инвестициях — тема далеко не новая, но крайне перспективная. В цифровой экономике, основой которой является блокчейн, роль алгоритмов будет крайне высока. Традиционные профессионалы инвестиционного рынка будут нужны, чтобы формировать методики оценки проектов, но «править балом» будут инженеры.

Алгоритмы будут усложняться, поэтому воронка проектов станет намного уже. Будет сложнее привлечь средства на ICO.
Фонд как таковой с его немонетарным вкладом не исчезнет. Роль фондов заключается в том, что они позволяют выработать подходы для аккумулирования ресурсов для быстрого развития продуктов, выхода на новые рынки и т.п. Конкретные цели в условиях цифровой экономики могут измениться, но принцип фокуса на оказании стратегической помощи проектам останется.

Традиционные принципы VC хорошо работают на неликвидном рынке, поэтому, чем менее ликвидным будет тот или иной токен по своей природе, тем более применимы будут традиционные подходы VC к работе над проектами. Например, b2b решения в области блокчейн, прайветчейны и аналоги могут быть заинтересованы в привлечении фонда для структурирования работы с корпоративными клиентами и дальнейшей продажи какому-то b2b игроку.

Аналогично, чем более ликвиден токен (b2c, p2p), тем менее интересны проектам венчурные фонды с традиционной экспертизой команды в области M&A.

LP инвесторам будет важна защита прозрачность. Для того, чтобы рынок институционализировался и значительно вырос в размерах с точки зрения инвестиционного ресурса, должны улучшаться стандарты безопасности помимо понятной регуляторики.

К примеру, одна из ключевых методик инвестиций в фонды (и в проекты) — траншевание или предоставление «commitment» на инвестиции, будет внедрена в крипторынок — через смарт-контракты с эскроу агентом или финансовым посредником в лице банка. Это позволит обезопасить инвесторов.

Формирование крупных синдикатов возможно только в том случае, если на рынок выйдут институциональные LP. Процесс будет длинным, в краткосрочном периоде это возможно только в том случае, если правовая природа токена будет позволять инвесторам получать защиту вложений.

Однако финансовые посредники в том или ином виде не исчезнут, фонды фондов и венчурные фонды существуют потому, что осуществляют аутсорсинг активных инвестиционных функций.

Будут возможны синдикаты двух типов — очень крупные и очень мелкие:
1. Крупные будут контролироваться, так как есть возможность манипулирования рынком. Доходность будет ниже, зато более управляема (даже с учетом регулирования).
2. Привлечение инвесторов от crowd не сможет быть таким массовым. Отдельному стартапу очень сложно управлять тысячами инвесторов (даже тысячами клиентов) одновременно. Необходимо будет формировать целые департаменты по поддержанию сообщества заряженным на позитивное развитие.

В долгосрочной перспективе это неэффективно, поэтому будет повышаться индивидуальный порог входа на pre-ICO и ICO. Поэтому формирование синдикатов будет очень интересно на этапе аккумулирования такого «хвоста» — с минимальным чеком можно будет инвестировать в некий tail-фонд, который синдицирует мелкие чеки.

При этом прав и возможности влиять на деятельность такого фонда практически не будет, потому что этим сложно управлять, поэтому будут сформированы четкие стандартные механизмы привлечения и управления мелкими чеками.

Синдицирование означает централизацию, в данном случае, инвестиционного ресурса. Это значительно усреднит доходность синдиката, поскольку он будет работать медленнее. Кроме того, на свободном децентрализованном рынке к данному явлению будет чувствоваться некоторый антагонизм.

Про работу VC фондов:

Традиционный подходы в обозримой перспективе не вымрут, но традиционные VC будут вынуждены менять стратегию — обращать внимание на менее технологичные проекты и менее динамичные отрасли, на проекты, где есть большой рычаг в традиционной экономике — строительство, добыча природных ресурсов, государственный сектор.

Команда VC фонда — все более технологи, которые пишут роботов, а также свои маркетологи-стратеги, которые будут понимать тренды работы с аудиторией.

Венчурные фонды будут не только управлять большим числом проектов, но им также будет менее выгодно делать крупные вложения.

Возможное структурирование выхода для фондов — продажа на ICO при покупке на pre-ICO, слишком сильно может повлиять на цену токена, поэтому большие чеки будет выписывать невыгодно для краткосрочных выходов.

В этом смысле возникает конфликт между управлением проектами и количеством инвестиций в портфеле — будут меняться принципы работы с портфелем.

Про фандрайзинг традиционных VC

Традиционным фондам сложно поднять первый институциональный фонд — институциональные LPs действительно проводят очень тщательный DD. Однако последующие фонды понимать легче, поскольку LPs текущих фондов вкладываются на облегченных условиях.

Для управляющих фондами rollover доходов, полученных от выходов, де факто будет означать снижение интереса к традиционным LPs, что в свою очередь повлияет на их модели работы — они тоже станут более гибкими в осуществлении пассивных инвестиций в фонды по модели фонда фондов.


Андрей Юдин, Co-Founder / Partner at CryptoBazar, Former Chief Technical Officer at Mail.Ru

Убийцей эфира станет та компания, которая предложит продукт, унифицирующий взаимодействие всех нынешних и будущих блокчейнов между собой по единому протоколу по базовому набору операций (отправить, получить, купить, продать крипту в унифицированном блокчейне). Возможные пути — либо MPA, либо депозит (как USDT) Кроме того унификация потребуется в критериях формирования данных по ICO и их оценки на предмет скама/юридического соответствия/ надёжности Потенциально из имеющихся блокчейнов эту нишу могут занять ETH, bitshares, EOS, Unuversa.


Эдуард Гуринович, Директор по развитию at Carprice, Управляющий партнер at CarMoney, Former CEO at Carprice

Криптофонды точно будут расти и развиваться, даже вопреки тому, что 99% проектов, собравших бабло в этом году, сольются через год.

Важное дополнение: блокчейн хранит всю историю транзакций, через 3–4 года после серии “пустых” ICO по каждому фаундеру будет досье несгораемое: в каких проектах участвовал, купил себе феррари или потратил деньги на проект, вообще ВСЕ. И по сути будут видны все затраты проектов и фаундеров, на что тратили деньги.

С таким массивом информации можно даже с простеньким AI автоматизировать принятие решения, не говорю уже о факторе репутации и социальных связей: коллективный фонд может опираться на эдвайзери борд, на имена тех, кто поддержал проект и спокойно распихивать суммы в 10–100 BTC в тысячу проектов т.к. соотношение риска и доходности сегодня аномальное и позволяет при минимальном скоринге адекватных проектов иметь 100+% годовых.

Про страхование уже написал выше: история циклична, по сути сегодня страховые компании и пенсионные фонды — главный источник длинных денег в экономике, и именно они собирали колоссальные прибыли с небольших сумм от миллионов людей, теперь же по сути в крптофонде и в криптостраховой компании понятие прибыли вообще может раствориться!

Каждый зарабатывает прибыль пропорционально квантам своего участия, пропорционально вкладу времени, интеллекта и денег. Грубо говоря, смарт-контракт отслеживает что я дал 10 ВТС и привел 3 проекта, из которых 2 успешных, проверил 15 проектов из которых 11 успешны и в соответствии с этим я могу претендовать на долю в прибыли фонда бОльшую, чем просто пропорционально денежному вкладу, а кто-то другой просто дал денег и забил.

По сути сверх прозрачность крипто экономики до сих пор ещё нигде так не задействована, но, уверен, это вопрос времени!


Игорь Шойот — Partner at TMT Investments

ОЧЕНЬ классная статья как системная (у тебя всегда так) и глубокая пища к размышлениям — воспринимаю её именно как такое приглашение к обсуждению. Даже подумал, что надо написать в ответ свою статью — тоже системную — но наверно по-английски уже.

Гигантское большинство венчурных фондов или просто “прогорает”, или показывает слишком слабые результаты. Cambridge Associates + Pitchbook довольно подробно это детализируют. Много серьезнейших исследований, как qualitative, так и quantitative, посвящены пониманию того, почему одни фонды удачны, а другие нет. “Обремененность обязательствами” не является ни в одном исследовании таким фактором. “Изнурение” общением с LP тоже не фактор. Скорость принятия решений — не фактор успеха фонда.

В статье пишется о том, что гибкие синдикаты смогут “конкурировать с ведущими фондами на Sand Hill Road” — что это значит? Что самые успешные стартапы предпочтут их ведущим фондам? Конечно, нет. И есть целый ряд причин того, почему этого не произойдет.

Ведущие фонды Долины приводят других инвесторов, помогают со стратегией роста (особенно важной на позднем, малоизвестном большинству стартаперов, этапе), с привлечением ключевого бизнес персонала, с exit — и так далее.

Не говоря уже о том, что если клиенты стартапа — корпорации, то для них факт участия Секвойи или Андрииссена в стартапе — невероятно важный компонент принятия решения о сотрудничестве с ним.

Так что, нет — написанное большими буквами “ОСНОВАТЕЛЯМ ВСЕ РАВНО КАКИЕ, ГДЕ, КАК ПОЛУЧАТЬ ДЕНЬГИ НА РАЗВИТИЕ ПРОЕКТОВ. Это парит инвесторов, а не основателей” — относится в той или иной степени только к ранним и (уж прости) менее привлекательным стартапам.

Нет, криптофонды конечно не означают для VCs “смерть”, так же как TriggerStreet Кевина Спейси не убил Голливуд, и так же, как AngelList не убил инкубаторы. Скорее это означает появление еще одного, интересного, нового, конкурента. Молниеносное принятие решений, описанное в статье, безусловно интересно, и надеюсь подгонит традиционные фонды принимать решения быстрее — но скорость этих решений не является ключевым фактором успеха. Венчурные инвестиции — не боксерский, и даже не шахматный поединок, а долгий, сложный процесс изучения огромного количества аспектов бизнеса и рынка.

И последнее, почти все инвесторы, кого я знаю, внимательно смотрят в сторону ICO и blockchain — и думаю, что в ближайшее время многие фонды будут активны в этом.


Юрий Гугнин — Founder, Evangelist at Karma

Очевидно, что криптофонды будут плодиться, потому что издержки по созданию и обслуживанию на порядки ниже, чем в классических фондах.

Как правильно отмечено в статье, сейчас большая часть капитала внутри ICO-водоворота — это то, что компьютерные крипто-ботаны втихомолку намайнили много лет назад за копейки. Сейчас порог входа в крипто-мир и в ICO в частности запредельно высокий.

Крупные фонды денег залить не могут, потому что нет легальной основы. Даже венчурным фиатным фондам непонятно, как “пробить по бухгалтерии” большую часть из общего потока токенов. Для «домохозяек» нужно год читать лекции в программе «Пусть говорят» и печатать статьи в АиФ, чтобы они хоть как-то подключились.

Но тут снова всплывает вопрос легальности: пока не будет простого законного способа купить крипту, федеральные СМИ не начнут агитацию.

Я сам недавно провёл пресейл на 500к USD, и могу сказать, что вход в крипту даже для весьма подвинутых людей из digital-сферы — весьма сложное ментальное упражнение. Не в обиду людям — а в пику костылям и заплаткам, на которых сегодня еле держатся все механизмы крипто-мира.

Поэтому по моим ощущениям волна ICO к новому году плавно выдохнется, потому что:

1. Проектов станет слишком много, и средний уровень качества сильно упадёт.

2. Проектам, собравшим деньги полгода-год назад, придётся отчитаться за их использование. Есть высокая вероятность, что половина ничего не покажет, и последствия очевидны.

3. Сисадмины из 2010 года плавно обналичат свои битки, доставшиеся им за копейки, а новых денег в системе будет негде взять.

Резюме: одним из немногих способов запуска второй волны роста крипто-рынка, на мой взгляд, является появление набора легальных шаблонов перехода между фиатом и криптой, в обе стороны. Это позволит войти в рынок как фондам, так и народным массам.


Анатолий Островский, CTO at Nousplatform

Уже сейчас становится понятно, что классические инвестиционные фонды уйдут в прошлое, и на их место придут фонды, управляющие токенизированными активами. Их привлекательность для инвесторов очевидна, так как набор предлагаемых ими активов будет в десятки или в сотни раз больше, чем в классике. Все, что можно токенизировать, начиная с золота и заканчивая игровыми артефактами может стать фондовым активом и использоваться в инвестиционных портфелях децентрализованных фондов. Основная наша идея — это создание некой финансовой меритократии, где активами будут управлять достойные, что в свою очередь даст определенные гарантии инвестору. Именно этот алгоритм мы сейчас пытаемся внедрить при помощи блокчейна и децентрализации.


Alexandre Naverniouk — Director R&D at PressReader, крипто-инвестор

Здесь важно отметить, что темп роста крипты играет против портфеля инвестиций. Это, на мой взгляд, существенный фактор тормозящий интерес к инвестированию в КФ. На мой взгляд, золотое время КФ наступит не раньше, чем стабилизируется капитализация крипто, т.е. после указанных 5–7 лет.


Евгений Койнов, CTO delerex.com

Статья мне понравилась видением процесса, однако есть масса спорных моментов.

Рост КФ сейчас обеспечивается ростом криптовалют и дикими скидками на стадии pre-ICO и возможностью закрыться о новых инвесторов после листинга. В моем понимании, все это будет работать до тех пор, пока в момент листинга есть инвесторы, что очень сомнительно уже сейчас, так как качество проектов падает, а количество растет.

И миллион привлечений в месяц означают только одно — что 900 тысяч из них будет просто скамом, 90 тысяч авантюрой, 10 тысяч попробуют что-то сделать, а получится выпустить продукт и поднять капитализацию у единиц. В этой ситуации инвестировать будут только фонды с AI, и вообще не уверен, что он справится с задачей DD.

Выход фондов на рынок страхования и кредитования возможен только в парадигме привязки объекта инвестирования к криптосистеме. Грубо говоря, человек или предприятие заинтересовано в прозрачности и успешности собственной кредитной истории. Это вполне реализуемо с горизонтом в несколько лет.

В моем понимании, портфель фондов по мере угасания криптопузыря будет меняться в сторону работающих активов из классического сектора, однако на стороне криптофондов будут описанные вами технологические, правовые и организационные преимущества. При этом, необходим набор процедур привязки активов фиатного мира к криптоактивам.

Синдицированный протокол криптофондов отчасти утопия, потому что в спекуляции — это игра с нулевой суммой, и если кто-то заходит по привлекательной цене — он должен взять эту цену у менее осведомленных участников, а когда выходит — он должен выйти об кого-то. Грубо говоря, фонды должны конкурировать между собой за правильность принятия решений.

У криптофондов огромный набор рисков. Отчасти, именно эти риски заложены в доходность, по мере снижения рисков доходность также будет падать.

Классические биржи могут преобразовываться в криптобиржи, опять же при условии достаточной легитимности привязки торгуемых криптоактивов к активам фиатного мира. Имеется ввиду, что активы токенизируются, и их владельцы получают право распоряжаться базовым активом при условии соблюдения технологических процедур передачи токена.

Идея AI при принятии инвестиционных решений очень хороша при условии достаточной развитости AI.

Суммируя все вышесказанное, в моем понимании венчурные фонды вполне возможно будут угасать до тех пор, пока есть шанс на успешное проведение ICO, а процесс этот медленно, но верно переходит в фазу, когда компании необходимо не просто заявить о себе, но подготовить площадку, провести маркетинг, закупить трафик. В итоге мы получаем сумму в районе 250k$ на текущий момент.

И за этими деньгами пойдут к венчуру или в криптофонд прямых инвестиций, которые также будет рассматривать проект, с той разницей, что эта инвестиция не на годы, а на несколько месяцев, и в результате выход будет в момент ICO. И это будет работать только до того времени, пока ICO будут собирать, потом путь останется только к венчуру.


Дмитрий Хан — стратегический советник проекта MiniApps.pro /MiniApps.pro

Алекс, ваша статья мне очень понравилась, и я разделяю вашу позицию по большинству пунктов. Более того, уверен, что усилия регуляторов разных стран как-то ограничить (вернее сказать обозначить рамки) развитие крипто-экономики, это некая запоздалая попытка войти как-то в этот лавинообразный процесс. В качестве своего взноса в вашу статью могу предложить название этому процессу — From digital revolution to convergence evolution.

Призыв к действию: концепт Crypto Fund Syndicate Protocol

Англоязычный форум

Русскоязычный форум

Автор: Alex Krol

Источник



Categories: ICO, Инвестиции, История, Общество, Финансы, Футурология, Экономика

Tags: , , , ,

Leave a Reply

18 Комментарий на "Криптофонды: почему они убьют венчурные фонды, а потом умрут вместе с финансовой индустрией"

Notify of
avatar
Ежик в Тумане
Гость

Вот интересно, что будет лет через 7, когда ничего глобально так и не изменится.. Все будут рассказывать кто когда успел насколько выгодно выскочить.. Годы прошли, потребление электричества и кофе выросло, все остальное осталось почти прежним..
За то излишнюю творческую энергию массы людей вытратили полностью.. Чтоб не занимались ерундой всякой.. И уже вряд ли есть силы адаптироваться к очередной «новой реальности» и думать с таким же запалом о чем то снова принципиально более прогрессивном и честном.. И вот потом вдруг появляются очередные Цукеры, которые ничего нового не предлагают, но в раз становятся мировым проектом.. Но не вы, никак не вы..

Участник

Когда читал про Ai для криптофондов сложилось впечатление, что отчасти автор описывал некоторые возможности нашего проекта — GraphGrailAi

Игорь
Гость

Криптофонды -это, если можно ввести такую терминологию, из-за своей высокорискованности, даже не аналог хедж-фонда, хедж-хедж-…-хедж-фонд. Но эти фонды должны иметь своего клиента и свою нишу.

Игорь
Гость

Статья отличная. Но реальные фонды, как и реальная экономика продолжат работу и будут жить. А криптофонды это высокорискованные фонды и они тоже имеют право на существование.

Александр Петров
Гость
ICO как по мне, не сможет выжить, если государства постараются загнать их в тень. Ведь тогда все фаундеры будут вынуждены быть анонимными, чтобы избежать преследования по закону. А это привлечет в отрасль ещё большее число мошенников. И конечно средняя доходность, даже работающих проектов со временем упадет ниже 100% годовых. Типичные для последних кварталов 1000+%, это последствия неразборчивого пампа, и переливания неликвидных криптовалют, того-же эфира что на сотни миллионов долларов продать на биржах невозможно физически. С одной стороны, те ICO что собрали огромный капитал в криптовалюте, не могут так просто его продавать (на излете пузыря, спрос очень тонкий!), с другой их… Read more »
Участник

Понимание приходит во время еды, это высказываете здесь как никогда к месту. Государство уже давно поняло, что это процесс смены парадигм. И запретить оно ничего не сможет , так это Принцип и здравый смысл в котором состоит наша жизнь, жизнь разумного и целеустремлённого человека. Так же надо понимать, что все это — это только системные ошибки и требования и их легко исправить. Тем более что, уже новая парадигма — это движение от обратного. А как это будет , это уже точно другая история.

Альберт
Гость

Это всё само собой. Лучше расскажите, когда состоит межгалактический шахматный турнир.

Участник

Момент про AI, который будет сам определять — в какие проекты и на какой срок инвестировать — очень интересен. На мой взгляд, частным случаем этого может стать благотворительность. Прозрачная и глобальная. Грамотно распределяющая средства, чтобы не возникало ситуации «тут пусто — там густо». И, конечно, отслеживающая на что они пошли.

И еще натолкнул на мысли один из комментариев про роботов, которые сами генерируют собственную ценность (крипту) и обменивают ее на другие ценности. А что, если у каждого человека появится ассистент-робот, который для него и зарабатывает средства к существованию?

Участник

Юлия, это все процессы не из нового мира. Все гораздо проще и прозаичнее.

Участник

Отличная статья и все оч здраво и очень даже релалистично. По срокам может быть что то куда то затянуться но это мелочи — тенденция точно описана.

Очень все правильно разложил и я уже буду шарить эту статью со всеми рускоговорящими что бы не повторяться.

Правда по поводу того что где угодно будут компании такие не все так линейно. Долина и США не только потому что капитал там а потому что там есть подходы и люди для создавать новые вещи. Законы, образование тоже играют роль.

Спасибо за статью!

Участник

Статья действительно хороша, но не для этого вывода. Она хороша для того, что можно сказать в конце концов Правду. И что так как сейчас уже не будет. В статье описан путь не из нового мира и смены паралигм, все пойдёт гораздо проще и прозаичнее. И более болезненно- не так как описал автор.

Exy
Гость

Довольно замороченное крипто-фэнтези с элементами киберпанка. Нейроинтерфейс — это «пять») Но, как говорится — было бы желание!

Участник

А что смущает?

Exy
Гость

Да нормально всё 🙂 Тюленята-ICOшники слишком беспечно порезвились на поверхности финансового океана, убаюканные лживыми ласками «обмудсменов». И, наконец, из пучины высунулась широко разверстая пасть мегалодона-регулятора 🙁 (Lacrimozo Моцарта за кадром)

Sobrievski
Гость

Почитал блог чувака… Тяжкое впечатление. Балбес топит за меритократию, но сам при ней оказался бы, скорее всего, в сумасшедшем доме — за зашкаливающие всезнайство и самоуверенность. И целеустремленные меритократы проводили бы на нем исследования — все равно больше ни к чему не пригоден… ничего не откроет и не придумает — с рождения все по полочкам разложено в т.н. «мозге». А в существующем мире, когда общество таким не дает вовремя по ручкам, то дело, бывает, оканчивается «довольно-таки массовыми могилами»…

Участник

Можете пояснить в чем сама притензия. И за что общество будет давать по ручкам.

ЖЖЖ
Гость

Готов взять кредит в КФ — кому высылать адрес своего кошелька?

Участник

О, о, о. Разогнался, умник. Вы ошибки ему хоть для начала исправьте, жы-шы пышы с букувой И.
Все твои плюсы могут легко оказаться и минусами.

wpDiscuz