Доллар по 75 ₽: чего ждать от снижения рейтинга России до «мусорного»

В середине января 2015 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s планирует объявить результат пересмотра суверенного кредитного рейтинга России. С вероятностью 50% он будет снижен до «мусорного» уровня. Если это случится, то начнется новая волна исхода западных инвесторов из российских ценных бумаг.
Депутаты парламента Крыма приняли решение о независимости автономии

Один шаг до «мусорного»

S&P отправило на пересмотр суверенный кредитный рейтинг России с «негативным» прогнозом в конце декабря 2014 года. Свое решение агентство обосновало резким снижением гибко​сти денежно-кредитной политики России и влиянием ослабления экономики страны на ее финансовую систему.

Сейчас долгосрочный и краткосрочный суверенные рейтинги в иностранной валюте находятся на уровне BBB-/A-3, в национальной валюте  BBB/A-2. Снижение суверенного рейтинга России в иностранной валюте c BBB до уровня BBB- произошло в конце апреля. 24 октября S&P подтвердило суверенный рейтинг России по заимствованиям в иностранной валюте на уровне ВВВ- c«негативным» прогнозом. Уровень BB+, до которого S&P может понизить суверенный рейтинг России, воспринимается инвесторами как «мусорный».

В пятницу, 9 января, рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России с BBB до BBB- с «негативным» прогнозом, что на одну ступень выше «мусорного»  уровня, обосновав свое решение снижением цены на нефть и ослаблением рубля. Таким образом, сейчас Россия имеет рейтинги на одну ступень выше «мусорного» от двух рейтинговых агентств – Fitch и S&P, рейтинг от агентства Moody’s находится на две ступени выше «мусорного» (Baa2).

Большинство экономистов, опрошенных РБК, полагают, что S&P понизит суверенный кредитный рейтинг России. Такого же мнения придерживается бывший министр финансов, глава Комитета гражданских инициатив Алексей Кудрин. По его мнению, изменение рейтинга окажет серьезное влияние на инвестиционные настроения. «Переход от инвестиционного рейтинга к «мусорному» означает, что агентство говорит: с этой страной работать на цивилизованных условиях нельзя, любые инвестиции в эту страну вы должны обдумывать в 7 раз больше, чем в обычной ситуации», – сказал Кудрин в интервью РБК. По его мнению, изменение рейтинга окажет значительное влияние на экономические отношения многих контрагентов и партнеров. «Ожидаю, что после изменения рейтинга серьезно упадут рынки и усилится давление на рубль», – добавляет он.​

Распродажа госдолга

Снижение кредитного рейтинга России вызовет распродажу суверенных еврооблигаций, так как большинство крупных инвестиционных фондов, не могут держать в портфеле бумаги не инвестиционного рейтинга, говорит управляющий директор Arbat Capital Алексей Голубович. «Российские суверенные еврооблигации уже сейчас торгуются по цене ниже других бондов с таким же рейтингом, а будут торговаться как «мусорные», подобно Сальвадору или Венгрии», – говорит он. На текущий момент десятилетние евробонды торгуются с доходностью 7,2%, пятилетние бумаги – с доходностью 5,6%.

По данным Cbonds, объем государственных еврооблигаций в обращении составляет $45,7 млрд. По мнению Голубовича, распродажи из-за снижения рейтинга могут быть не одномоментными, а длиться в течение года:

«Следует учитывать, что возможно ухудшение ситуации в российской экономике в целом: в течение нескольких месяцев ВВП будет снижаться, цена на нефть может упасть еще на 10–20%. Поэтому даже те инвесторы, кто не обязан продавать бонды после понижения рейтинга, предпочтут от них избавиться в первом квартале, при любом краткосрочном отскоке рынка», – уверен Голубович.

Кроме того, если Россия захочет занять за рубежом, то не сможет предложить свои долговые бумаги крупным инвесторам, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Бумаги будут интересны только небольшим игрокам и хедж-фондам, ориентированным на высокую доходность», – указывает она.

Премия за риск дефолта России выросла до почти шестилетнего пика из-за опасений возможного снижения суверенного рейтинга. Стоимость страховки от дефолта по пятилетним гособлигациям во вторник, 6 января, достигла пика, превысив 600 пунктов и приблизившись к максимумам с марта 2009 года. К пятнице, 9 января, она опустилась до 575,35 пункта.

Досрочное погашение

Снижение рейтинга окажет негативное влияние не только на госдолг, но и на бумаги компаний. Снижение государственного рейтинга автоматически повлечет за собой массовый пересмотр корпоративных рейтингов и вызовет волну продаж, уверен руководитель отдела торговых операций с долговыми обязательствами Промсвязьбанка Дмитрий Иванов.

«В первую очередь понижение скажется на инвесторах-нерезидентах, которые и являются основными держателями российских еврооблигаций», – говорит он.

По данным Cbonds, объем корпоративного долга, номинированного в долларах, составляет $129,6 млрд, в евро – €16,8 млрд. При этом Иванов полагает, что снижение рейтинга не вызовет повышения доходности российских бумаг:

«Эффект уже учтен в премиях к нашим еврооблигациям. Бумаги с одинаковыми рейтингами и сроком обращения российских эмитентов торгуются с премией около 2–3 п.п. по отношению к бумагам эмитентов из других стран».

Пятилетние евробонды Сбербанка со сроком погашения в 2017 году, номинированные в долларах, торгуются с доходностью 9,4%, пятнадцатилетние бумаги РЖД со сроком погашения в 2025 году – с доходностью 14,06%, десятилетние евробонды ВТБ с погашением в 2022 году – с доходностью 13,82%. Номинированные в долларах пятилетние бонды «Евраза» сейчас торгуются с доходностью 14,86%, десятилетние бонды «Роснефти» с погашением в 2016 году сейчас торгуются с доходностью 12,7%. Снижение рейтинга также осложнит выход российских эмитентов на внешний рынок, однако в условиях санкций это не имеет решающего значения, говорит главный экономист «АФК Система» Евгений Надоршин. «Пока в полном объеме будут действовать санкции – как минимум до весны 2015 года, выход на внешний рынок и так закрыт», – объясняет он.

В случае снижения рейтинга у многих заемщиков сработают ковенанты, которые прописаны в кредитных договорах и условиях облигационных займов, и компании вынуждены будут досрочно погашать долги. Об этом в конце декабря 2014 года сказал в эфире радиостанции BFM министр экономического развития Алексей Улюкаев. «Ковенанты, которые есть в кредитных соглашениях и в условиях размещения облигационных займов, сработают, и вдобавок к оригинальному графику получим еще некоторое дополнительное досрочное погашение», – сказал Улюкаев, добавив, что по предварительным оценкам «эта сумма может составить около $20–30 млрд».

«Большинство досрочных погашений выплачивать надо будет не сразу, но в конце второго квартала 2015 года российские эмитенты, видимо будут непредвиденно обременены валютными выплатами. При таком сценарии рубль будет под давлением и при цене на нефть около $50 за баррель доллар может стоить 72–75 руб.«, – полагает Голубович.

По его мнению, доходность корпоративных облигаций вырастет из-за этого в среднем на 1,5–3 п.п.

Дилемма: спасать банки, или рубль?

Снижение суверенного рейтинга несомненно окажет негативное влияние на российскую банковскую систему. Причем как напрямую — через дефицит западного фондирования, так и косвенно — через повышение требований к резервам.

«Балансы банков, у которых в портфеле есть евробонды, могут ухудшиться, а чтобы держать прежнюю позицию на балансе, понадобится больше капитала», – говорит Дмитрий Иванов.

От рейтингов бумаг в портфеле зависит норматив достаточности капитала Н1, объясняет гендиректор «Эксперт РА» Павел Самиев.

«Если рейтинги бумаг, которые держат банки, системно снижаются и достигают уровней, которые считаются «мусорными», то это действительно может повлиять на достаточность капитала. Для тех банков, у которых достаточность капитала низкая, это может быть существенно», – говорит он. ​

Показатель достаточности собственных средств Н1 банковского сектора, по данным Банка России, за десять месяцев 2014 года снизился на 1,3 п.п., до 12,2% в ноябре. Минимальное значение, установленное регулятором, – 10%. При этом у банков очень сильно ограничены возможности для наращивания капитала за счет собственных источников из-за снижения прибыли.

ЦБ и правительство уже принимают меры, которые позволят уменьшить нагрузку на капитал банков. Вот только некоторые из этих мер несут экономике уже другую опасность — увеличение денежной эмиссии, и следовательно раскручивание инфляционной спирали. Правительство для помощи банковской системы приняло закон, в соответствии с которым банковская система получит 1 трлн руб. в форме облигации федерального займа через АСВ. Но триллиона рублей может быть совершенно недостаточно, если посыпятся не то что крупные, а хотя бы даже средние банки. Для дополнительной докапитализации банков могут быть также использованы средства ФНБ, но они не безграничны, да и за ними уже стоит очередь желающих пополнить свои денежные резервы, например Роснефть Сечина. Для «помощи» остальным, тем, кому «национального благосостояния» не хватит, остается единственный проверенный временем инструмент — денежная эмиссия.

По материалам: РБК



Categories: Курс, Россия, Финансы, Экономика

Tags: ,

Leave a Reply

28 Комментарий на "Доллар по 75 ₽: чего ждать от снижения рейтинга России до «мусорного»"

Notify of
avatar
Анонимно
Гость

comment image

Анонимно
Гость

Всё же эти раскрученные рейтинговые агентства представляют собой инструмент пропагандистской войны. В статье прямо сказано, что изменение рейтинга пары агентств оказывает влияние на инвестиционные настроения. Не только объективные экономические показатели на инвесторов влияют, но и в значительной степени команды «дирижёров» («агентств»). То есть налицо манипулирование рынком.

Анонимно
Гость

Ну, ок. Допустим манипуляции, «дирижерство». Все может быть и так. Но, ведь факты, то же не скроешь. И при этом, все эти рейтинги идут как бы задним числом. Сначала экономика валится, через месяц, два команды «дирижеров» понижают рейтинг. А что, они должны глаза закрывать, и всем советовать инвестировать? Мне кажется это открытая, честная игра. Вот если бы все было наоборот, тогда да, можно и претензии предъявить. И так, извините батенька, ничего кроме констатации фактов.

Анонимно
Гость

Рейтинг раскрученных агентств имеет влияние на рынок, это очевидно. Как очевидно и то, что эти рейтинги используют в политических целях. Не только с Россией была такая ситуация. Тот же Китай из-за рейтинговых атак нёс финансовые потери.
Вообще нужен независимый рейтинг, основанный на чётких и доступных показателях. Открытый рейтинг, не привязанный к каким-то заинтересованным группам. Чтобы каждый инвестор мог сам этот рейтинг рассчитать.

Дмитрий
Гость

Кто использует в политических целях? Рейтинг этих агенств как раз и ценится инвесторами из за прозрачности методики его определения. А если рожа крива то чёж на зеркало пенять.

Анонимно
Гость

Если рейтинги этих агентств используют всем известные прозрачные методики, то почему тогда инвесторы сами не высчитывают по этим методикам рейтинг? Зачем ждут, как бараны команды пастуха? Сдаётся мне, что всё таки рулят инвесторами, аки стадом, при помощи заранее наработанного авторитета нескольких самых известных рейтинговых агентств.
А ради серьёзной политико-экономической цели можно и репутацией агентства пожертвовать. Невелика будет потеря по сравнению с возможным барышом.

Анонимно
Гость

Какая знакомая риторика. Все против нас, хотя мы одни правы. И что теперь? Так как это прозападная продукция, нам нужен свой Iphone, Windows, свои «правильные» рейтинговые агенства. Хватит во всех видеть врагов. Если мы в жопе, то на честно, по мужски это признать — да мы в жопе. А то ищем вину где-то там. Плохому танцору яйца мешают, но он естественно винит в этом пуанты.

Дмитрий
Гость

А вы что сами пашете сеете собираете урожай и потом пекёте хлеб? Заработанный авторитет и репутация стоит очень дорого — терять ради какойто мифической серьёзной политико-экономической цели никто не захочет.

Анонимно
Гость

Т.е ты хочешь сказать что в России все ОК. И будучи зарубежным бизнесменом, ты бы стремился вложиться здесь. А все эти «агенства» это чистый наговор, т.к они и Китаю гадили, и России сейчас гадят. И вообще, они все переворачивают с ног на голову. В то время как у нас все работает, экономика растет, и очень привлекательный инвестиционный климат. Ты тоже Киселева смотришь?

Анонимно
Гость

Вдумайся в слова Кудрина: «Ожидаю, что после изменения рейтинга серьезно упадут рынки и усилится давление на рубль». Это же явное признание того, что рейтинги авторитетных фитчей-мудисов имеют прямое влияние на рынок. Кто мешает толпе инвесторов сейчас, не дожидаясь мнения агентств, самим рассчитать рейтинг России и сделать соответствующие выводы? Но нет! Ждут мнения пары-тройки агентств и поступят в соответствии с их вердиктом! То есть ведут себя инвесторы, как стадо и манипуляторы этим пользуются.

Анонимно
Гость

И что это меняет? Как буд-то, если бы они не слушались этих прогнозов, и оставались делать бизнес, то экономические проблемы России их не касались.

V
Участник

т.е. МНЕНИЯ влияют на инвесторов, а не только объективные данные, что является первым признаком секообразного общества. А кстати, кто такие сами инвесторы? Если они не профессионалы экономики, они тоже просто МНЕНИЯ. Куча, большая вонючая куча лайков, которая руководствуется чужими лайками вместо финансовых инструментов, фактов, и так уж и быть… профессиональной интуиции.

V
Участник

сектообразного, прошу прощения.

Анонимно
Гость

Что же они со страной сделали? Страшно на цифры курсов, и скоро цен, смотреть. При этом везде запреты. Например, параллельный ресурс «coinspot» получил от Роскомнадзора уведомление. Пришлось, спешно, переезжать на новый домен. В общем печаль.

Анонимно
Гость
К стати совковая наменклатура которя рядилась под «димократов» то-же успеет слинять вместе с бабками. У них к этому уже все готово и деньги за бугром и детки там и недвижимость. Так что на них потом можно все грехи списывать. За бугром им это будет все фиолетово. После этого начнут развод баранов по второму кругу. Подтянется новая просоветская наменклатура и все пойдет по старой схеме, напрячся и сроить Мобилизационную экономику — назад в совок в отдельно взятой республике. Очень у многих настальгия по совку, но это будет другой совок по карейскому типу. Так что эту совковую публику можно до бесконечности водить… Read more »
Наблюдатель
Гость

Готовятся к снижению рейтинга:
Официальный курс евро вырос почти на 6 руб.

Официальный курс евро, объявленный регулятором с 13 января, составляет 74,3551 руб. Это на 5,987 руб. выше предыдущего показателя. Официальный курс доллара по сравнению с предыдущим показателем вырос на 6,5 рублей – до 62,7363 руб.comment image
Официальный курс евро, объявленный ЦБ с 13 января, составляет 74,3551 руб. Это на 5,987 руб. или 8,05% выше предыдущего показателя. Официальный курс европейской валюты с 1 января составлял 68,3681 руб.

Официальный курс доллара, объявленный регулятором с 13 января, составляет 62,7363 руб., что на 6,4987 руб. и на 10,36% выше предыдущего показателя – с 1 января официальный курс доллара составлял 56,2376 руб.

http://top.rbc.ru/finances/12/01/2015/54b3af309a79476e4bd93b37

Анонимно
Гость

«Да,и раб на галерах хернёй занимается» — не уверен, скорее он исчезнет вместе с деньгами в какой нибудь бразилии и оставить все проблемы «патриотам» и во всем обвенят типа «демократов» которых в этой стране не когда и не водилось. Начнется новое строительство СССР в отдельно взятой РФ в соответсвии с заветами Чучхе. 🙂

Анонимно
Гость

Для информации:
https://spydell.livejournal.com/518006.html
и посмотрите по отношению к ВВП и на душу населения
https://ru.wikipedia.org/wiki/Списокстранпогосударственномудолгу
Когда пузырек будет лопаться все будут в шоколаде, но догадайтесь сами где он будет пахнуть не так как надо 🙂

Наблюдатель
Гость

Не надо много слов об «экономике России»: достаточно посмотреть на один график, и все становится понятно.comment image

Ренат
Гость

Что то у вас какие то не те графики, на сегодня Нефть Brent за баррель меньше 50 долларов.
http://news.yandex.ru/quotes/1006.html

Анонимно
Гость

А где график рубль-доллар,когда доллар стоит 2р. или 6р. это одно,а когда 60р. это «две большие разницы».Да,и раб на галерах хернёй занимается,надо веслами грести,а он землю рыхлит,похоже что захватил с собой клумбу на корабль.

wpDiscuz