ПОДЕЛИТЬСЯ
ru0
В четверг, рубль ослаб до рекордных минимумов: доллар преодолел отметку в 55 руб., евро – 69 руб. На курс национальной валюты в этот день не повлияли словесные интервенции главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, а также повышение ключевой ставки ЦБ до 10,5%.

ЦБ чудится пузырь

С начала года население конвертировало в валюту около $20 млрд, внеся весомый вклад в общее ослабление национальной валюты. Основная часть операций пришлась на март–апрель, еще один пик случился в конце октября – начале ноября. «В общем ослаблении рубля на 49% ажиотажный спрос на валюту составляет 8–10 п.п. (или около 19%)», – отметила глава Центрального банка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора.

Ажиотажный спрос со стороны населения, банков и корпораций привел к появлению на валютном рынке финансового пузыря, считает Набиуллина. Спекуляции обычно помогают рынку найти равновесие, но не сейчас, когда из-за падения нефтяных цен и санкций на рынке появляются все новые и новые участники, которые раньше не занимались валютными операциями, полагает она.

«В нормальной ситуации, когда у игроков разные стратегии, горизонт и ожидания операции спекулянтов балансируют рынок, не играют негативной роли и, наоборот, позволяют быстрее найти равновесную цену любому активу», – пояснила глава ЦБ.

Проблемы возникают, когда сильные объективные факторы, как в нашем случае, – снижение цены на нефть и санкции – ведут к тому, что стратегии игроков становятся однонаправленными, сказала Набиуллина: «Возникает спекулятивное давление, по сути, формируется некое стадное чувство, вовлекающее на валютный рынок игроков​, которые обычно этим не занимаются. На наш взгляд, формируется что-то аналогичное финансовому пузырю».

Набиуллина заботится о валютных спекулянтах, которым «появление пузыря» несет риски: «Когда тренд переломится, будут большие потери, ухудшение финансового состояния некоторых игроков. Есть риски дестабилизации рынка, и мы должны на это реагировать».

Глава регулятора отметила, что ЦБ будет действовать исключительно с помощью экономических мер. «Первое, что мы уже сделали, – это переход к плавающему курсу, позволяющий изменения фундаментальных факторов отыгрывать гораздо быстрее. При этом ЦБ может в любой момент выйти на рынок и создать потери для спекулянтов, и такая возможность во многом снижает спекулятивную активность. Очень важно экспортерам и импортерам объяснять, что есть доступ к валюте, чтобы они не боялись дефицита, не закупали ее впрок», – сказала она, добавив, что Банк России уже проводит консультации с компаниями, разъясняя им «риски чрезмерного накопления валютных активов». ​

Однако, не факт, что разъяснениями и «экономическими мерами» дело и ограничится — тем более, что от них толку пока мало. В послании Федеральному собранию, президент уже призвал провести жесткие скоординированные действия, чтобы «отбить охоту у так называемых спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты». Наши силовики у власти знают толк в жестких действиях, и немедленно взяли под козырек. Вчера, глава Следственного комитета России Александр Бастрыкин предложил ввести уголовную ответственность за спекуляции в сфере валютного рынка, выступая на коллегии СКР по вопросу эффективности расследования экономических преступлений.

bastrykin

Экономисты пузыря не наблюдают

Экономисты и трейдеры, опрошенные РБК, не видят пузыря на валютном рынке. «Рубль ослаб в первую очередь потому, что значительно снизилась цена на нефть. Сейчас она на уровне $65 за баррель. Но есть ощущение, что рынок закладывает в котировки цену на нефть на уровне $60 за баррель. Вторая причина ослабления рубля – это необходимость погашения внешнего долга в условиях закрытых рынков. И только на третьем месте среди причин стоит паника участников рынка», – говорит главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин.

Ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров напоминает, что Банк России во многом сам создал нынешнюю ситуацию, фактически уйдя с валютного рынка и прекратив регулярные валютные интервенции. «Рынок адаптируется к новым условиям и определяет цену. Говорить о том, что на валютном рынке есть пузырь, нельзя», – полагает он.

Руководитель трейдинга ИК «Атон» Ярослав Подсеваткин также не согласен с мнением главы ЦБ о наличии пузыря на валютном рынке.

«Движения, которые мы видим на валютном рынке, обусловлены логикой и экономической разумностью. Когда все – население, банки, корпорации – видят, что рубль обесценивается, срабатывает инстинкт самосохранения. У участников рынка нет точки опоры, и поэтому они предпочитают сидеть в твердой валюте», – говорит он.​

ru1

Ставка ЦБ не сыграла

ЦБ занимается не только словесными интервенциями. В четверг, совет директоров Банка России повысил ключевую ставку сразу на 100 базовых пунктов (то есть, на 1%), до 10,5% годовых. Регулятор объяснил свое решение усилившимися инфляционными и девальвационными ожиданиями.

Банк России в официальном сообщении указал, что годовой темп прироста потребительских цен составил 9,4%, а базовая инфляция в ноябре 2014 года повысилась до 8,9%. «Произошедшее ослабление рубля продолжит оказывать влияние на цены товаров и услуг в ближайшие месяцы. В первом квартале 2015 года инфляция может превысить 10%», – говорится в сообщении.

Ключевая ставка была повышена в рамках ожидаемого, ЦБ отреагировал на инфляционные ожидания, а не на стремительную девальвацию рубля, говорит главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский. Главный экономист «ВТБ Капитала» Владимир Колычев говорит, что повышение ключевой ставки оправдано рисками финансовой стабильности. «Причины повышения обычные: озабоченность падением курса рубля, инфляционными ожиданиями и доверием к политике ЦБ», – пояснил главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.

Сразу после объявления решения ЦБ о повышении ставки, рубль начал стремительно дешеветь: к 14:00 доллар стоил уже 55,3 руб., евро – 68,9 руб. Так произошло из-за того, что рынок ожидал более существенного повышения ставки, говорит руководитель трейдинга на валютном рынке ФГ БКС Александр Мюльбергер.

«Крупные игроки ожидали сразу существенного повышения, до 500 б.п. (на 5%). Фактически, ожидания многих игроков не оправдались, поэтому мы видим рост курса валюты», – говорит он.

ru2

Аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков говорит, что реакция участников рынка была негативной, потому что они считают политику регулятора непоследовательной. «Регулятор проводит не ту политику, которую хотят видеть на рынке. Повышение ставки не сопровождалось объяснениями, зачем ее повышают и почему. Сейчас нет коммуникации регулятора с рынком. Участники рынка не понимают: ставку повысили, чтобы сдержать рост инфляции или чтобы помочь рублю. ЦБ поднимает ставку и при этом повышает объем предоставляемой рублевой ликвидности. От этого рубль будет еще быстрее слабеть», – говорит Кочетков. Предыдущее повышение ставки не привело к укреплению рубля, напоминает Кочетков. «Поэтому и это повышение участники валютного рынка восприняли без энтузиазма», – добавляет он.

«Для укрепления рубля нужно резкое и значительное повышение ставки и такое же сокращение предоставления рублевой ликвидности. В других мерах рынок не видит смысла», – говорит Кочетков.

По словам Мюльбергера, ситуация на валютном рынке крайне неопределенная. «С одной стороны, не сбылись ожидания рынка, поэтому рубль слабеет. Но, с другой стороны, участники рынка опасаются интервенций ЦБ. Сейчас объемы торгов маленькие, поэтому даже небольшое вмешательство ЦБ может существенно укрепить рубль», – добавляет Мюльбергер.

По материалам: RBC

 

30 КОММЕНТАРИИ

  1. В ЦБ проравалась то ли дура, то ли предатель. Повышение ставки будет способствовать резкому спаду курса рубля, и соответственно увеличению инфляции и экономического кризиса в России. «Спасибо» мадам, вы подорвали веру бизнеса, в том числе и фермеров, в российскую справедливость.

  2. Путин просил «провести жесткие скоординированные действия»? Есть реальный способ убить сразу всех зайцев одним избирательно действующим высокоточным «ядерным взрывом» на валютном рынке. Рублевую ставку СНИЖАТЬ надо. Можно даже резко. А чтобы не было инфляции — изымать рубли с валютного рынка, продавая доллары. Причем именно понижение ставки позволит изъять таким образом больше рублей, продав такое же количество валюты. А значит и инфляцию замедлить сильнее. Потому что неожиданное понижение ставки вызовет резкое падение рубля. Желательно вообще рынок в истерику загнать снижением ставки, чтобы до 100-200 рублей за доллар довели, тогда совсем немного валюты из резервов позволит скупить все горячие рубли, вывалившиеся на валютный рынок (в ловушку к ЦБ, хе-хе). Таким образом, задача изъятия лишних рублей успешно решается не повышением ставки, а понижением, убивая двух зайцев сразу — снижая инфляцию, и способствуя экономике. Самое интересное, что произойдет с курсом рубля после такой операции. Так как с валютного рынка изъяли все рубли, а доллары остались (те, которые сейчас еще не выставлены на рынок), ясно, что такая ситуация выозвет стремительный рост рубля до уровней, которые даже трудно представить. Вот здесь-то и выйдет центробанк на рынок, скупая подешевевшую валюту, вернув на рынок уже меньшее количество рублей, и восстанавливая резервы. Операцию можно повторять нужное количество раз. Так можно наказать самим рынком зарвавшихся спекулянтов, потерявших чувство реальности, использовав честно проигранные ими деньги, чтобы убить двух зайцев — снизить инфляцию и способствовать экономике. В проигрыше в этом случае — безбашенные спекулянты, в выигрыше — центробанк и разумные спекулянты. Почему же ЦБ этого не делает? А вместо этого даже повышая ставку (тем самым гробя экономику) продолжает разбрасывать рубли с вертолетов банкам, которые, естественно идут на валютный рынок. Может показаться, что ЦБ сознательно ведет политику уничтожения рубля и российской экономики. Но я думаю, что все сложнее. Управляющие ЦБ просто прилежно учились, и теперь так же прилежно применяют свои знания. И искренне верят, что все делают правильно. Вот только учебники, по которым они учились, были им заботливо подложены из-за пресловутой «закулисы».

    • Отличный план, если наша главная цель — навсегда подорвать доверие к рублю, и заодно угробить остатки российского бизнеса, проводящий инвестирование и расчет капитальных проектов в рублях. После этого, 100%-ную долларизацию экономики остановить можно будет разве что полным запретом иностранных валют и показательными расстрелами «валютчиков».

      Впрочем, вполне возможно, что и нынешним курсом до этого же дойдет, просто не так быстро.

      • А почему должно подорваться доверие к рублю, если курс рубля перейдет от свободного падения, как сейчас, к колебаниям вокруг фундаментальных уровней? Ведь я именно это предлагаю реализовать. Пусть и сначала с большой волатильностью, но она быстро будет уменьшаться. (это вопрос буквально пары недель максимум) Мне кажется наоборот появится доверие, по крайней мене оно будет больше чем сейчас.

      • К тому же избежать высокой волатильности после лопания пузыря все равно невозможно, а он в любом случае когда-нибудь лопнет. Рубль только что вышел в свободное плавание, это только что родившийся рынок, а образование пузырей на новых, еще не сформировавшихся рынках — не просто частое явление, а обязательное.

      • Вы наверное меня не поняли. Ведь курс рубля не останется низким, наоборот, лопнет пузырь (если он есть, а если его нет, то ничего и не произхойдет, просто план не сработает) и нащупается равновесие. Ровно то же самое будет происходить в любом случае, только за более длительное время, я просто предложил этот процесс ускорить (что никак не может быть плохо, всегда хорошо, когда курс ближе к равновесному и точнее отражает фундаментальные показатели). Причем всю прибыль от лопания пузыря поймает центробанк и те спекулянты, которые к нему присоединятся а не те спекулянты, которые пузырь создали (они наоборот поймают убытки)

        • Доля населения среди закупившихся «спекулянтов» оценивается в 20+%. Не помню откуда взял. Но при таком развитии событий народ сохранившийся в валюте опять пролетит. Это как бы не гут.

          Непонятно почему они до сих пор не ввели фиксированный (низкий) курс.

          • А почему это не гут? Ну потеряет народ часть своих сбережений (только часть, не все же они потеряют), что, они после этого побираться пойдут? Очевидно, что нет. Зато получат урок, что валюта — это риск обоюдоострый. Полезный урок вообще-то.

            • Урок конечно получат, но с другой стороны государство опять оберет народ. Хотя, с третьей стороны, оно и так его оберет за счет инфляционного налога. Поживем — увидим. Если начнут сильные интервенции как вы говорите, и ставку уронят, как минимум можно будет предположить, что Набиуллина читает bitnovosti. А кстати, вы часом не в ЦБ работаете?

            • Нет, в этом случае народ оберет рынок, абсолютно по-честному. Не хочешь проиграть — не суйся в воду, не зная броду. А вот когда внаглую обесценивают рублевые сбережения, когда сначала ЦБ дает госбанкам огромное количество рублей (в кредит, конечно, но свеженапечатанные), а когда они прямиком идут на валютный рынок, ЦБ проводит массовые «интервенции», чтобы дать госбанкам возможность дешево закупиться валютой — вот это обирание, это нечестная игра, это в сухом остатке печатание денег и прямая их передача госбанкам. Это то, что внаглую делалось в 2008 году (и в 2014 вплоть до октября) под сказки c ТВ об «управляемой девальвации». Хотя девальвация именно для того и была управляемой, чтобы госбанки могли на этом сыграть и быть в прибыли, а ЦБ в убытке, но ЦБ не может быть в убытке, он же печатает рубли. Именно за счет вот таких вот циклических махинаций, когда ЦБ в проигрыше по результатам каждого цикла, и образуется систематическая из года в год инфляция, и больше ни от чего. Хотя нет, теоретически может играть роль еще и высокая (по сравнению с развитыми странами) ставка, которую ЦБ платит по депозитам (остаткам) банков на своих счетах. Он ее всегда будет платить, даже если не генерирует соответствующего дохода за счет кредитов, он всегда может просто нарисовать нужное количество рублей, чтобы заплатить проценты. Мне на самом деле хотелось бы работать в ЦБ, но само собой, меня туда никогда не возьмут именно по причине того, что я думаю не по учебникам,

            • Очень интересные мысли и выводы. Спасибо.

              Значит не инсайд. Жаль-жаль 🙂

            • Ну может быть более рафинированно к этому подойти, зачем обязательно всегда центробанк. Может использовать массмедиа, силу влияния популярных личностей, или другие какие варианты… У вас хорошо получилось в прошлый раз.

            • К сожалению, в вопросах практического использования технологий зомбирования через масс-медиа я не силен, нет практического опыта. У меня есть опыт только разоблачения существующих фактов применения таких технологий.

    • Знакомый финансовый ястреб у себя пишет:

      «Ключевой финансовый вывод текущего квартала: в России больше нет национальной валюты, а рубль представляет собой не более, чем долговые краткосрочные расписки. И проблема здесь вовсе не в драматической девальвации, которая сама по себе, является только экономически полезной. Проблема в полной неуправляемости курса рубля, которая сегодня не будучи признанной проблемой нашим правительством, приведет к экономическому параличу при любых долгосрочных контрактах. Ситуация сейчас в результате будет гораздо хуже 90-х годов, когда обычаем делового оборота спасшим долгосрочную контрактацию стало номинирование договоров в долларах. Правительству остается простая альтернатива или стабилизировать курс национальной валюты любым способом или снова спустя пятнадцать лет признать вторичность рубля. »

    • Отличный ролик. Со всем согласен (кроме некоторых нюансов, с которыми я не то, что не согласен, а просто мог бы пояснить), кроме одного докладчика:
      19:58: «Большинство стран нефтеэкспортеров, которые находятся в одинаковых условиях с Россией, фиксируют и управляют курсом рубля /надо понимать, докладчик имел в виду управляют курсом своей валюты/. Фиксированный курс — это совершенно реальность.» Где он это взял? Смотрю курс USD/NOK (Норвегия — нефтяная страна): в августе курс был 6.15, сегодня — 7.35 норвежских крон за доллар. Падение кроны в 1,195 раз (19,5%). Он забуждается, или сознательно врет? Я склоняюсь к последнему. Теперь о якобы реальности фиксированного курса. Для начала надо бы определить, что такое фиксированный курс. Фиксированный по отношению к чему? К доллару? Тогда ЦБ — филиал ФРС. К Евро? Тогда ЦБ — филиал ЕЦБ. Может быть к золоту? Вроде бы лучше, но есть нюансы. К Биткоину? … Это уже интереснее, но тогда никакого рубля не надо вообще.

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ