Теория экономики криптовалюты: Winklevoss kosher

cryptoВ чем сила, брат?

ХVII

Биткойн-ETF позволит более широкому кругу инвесторов воплотить в жизнь различные инвестиционные стратегии в отношении биткойна, которые в настоящее время не доступны. Например, вполне вероятно, следом будет создан срочный рынок, для торговли фьючерсами и опционами на акции фонда.

Vanosupr, Что будет собой представлять новый ETF фонд от Уинклвоссов

Покупка акций ETF приводит к росту курса биткойна,  ведь число акций ETF строго соответствует объему биткойнов в фонде. Какой механизм вдруг заставит «курс битка свалиться», по-вашему?

Arvicco, 2014/04/17

Биткойны братьев служат обеспечением,  а продают они акции — которые равняются стоимости биткойна.  Это удобнее, так как нет фактической передачи биткойнов кому-либо,  что минимизирует вероятность кражи.  Если фонд будет зарегистрирован,  это послужит хорошим знаком для жизнеспособности крипты  и может стать  серьезным драйвером роста.

azzot88, 2014/04/16

Итак, у братьев есть битков. Они создают юридическое лицо, «фонд». Как бы «передают» фонду на некоторых условиях своих битков. Фонд выпускает бумажки, на которых написано, что каждая из них в каком-то смысле представляет собой определенное количество из тех битков, что как бы «переданы» братьями фонду. Эти бумаги братья в виде фонда продают за фиат по курсу, рассчитываемому по определенной  усредняющей формуле. Эти бумаги используются кем угодно для создания деривативов. На этих деривативах строятся новые деривативы, процесс пошел…

Предполагается, что рыночная цена всей этой радости будет расти. Возможно. Если будет расти курс самого битка, отчего бы не расти и рыночной цене всего этого суррогатного царства? Именно так и пишут в вики:

Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса.

Базовым индексом, насколько можно понять, в данном случае будет курс битка. Но, господа присяжные заседатели! Отчего-то уважаемые коллеги-криптовалютчики считают вовсе даже наоборот. Отчего-то они считают, что сначала будет рост цены этих суррогатов, а потом он обернется к нам ростом фиатного курса битка. В настоящей заметке я попытаюсь выразить свои сомнения. Собственно, причина появления сомнений очевидна, это порочный логический круг: цена деривативов основана на цене битка, но рост цены деривативов должен послужить причиной роста цены битка. До сих пор вытащить себя за волосы из болота удавалось только барону.

Однако рассмотрим все по порядку. Во-первых, передача битка от братьев фонду. На каких условиях? Конкретно, в чьих руках будет находиться секретный ключ? Кто-нибудь сомневается, что никто, кроме братьев, не получит к нему доступа? Автор не сомневается, и, если кто-то из читателей с этим не согласен, может уже прямо сейчас ставить заметке «очень плохо».

Но, допустим, что условия регистрации фонда таковы, что братьям официально с этими битками делать нельзя ничего, что противоречило бы интересам и/или обязательствам фонда. Т.е. имеет место регулирование, каким оно должно бы быть. Мечты сбываются, верно? Это вам не вонючка-Карпелес, это аромат Лондон-Сити. Надо полагать, раз нельзя, то они и не будут.

А что будут? Из той же вики мы узнаем, что:

На первичный рынок допущены только уполномоченные фондом лица (т.н. авторизованные участники). Они имеют право:

Инициировать выпуск акций, т.е. обменять корзину ценных бумаг, соответствующую составу индекса, или денежные средства на акции ETF. Для создания эффекта масштаба акции выпускаются крупными блоками, как правило по 50 тыс. акций.

Погасить акции, т.е. обменять акции фонда на корзину ценных бумаг.

Ага! Вот оно, где тонкость! Вот где британский финансовый гений! Схема «передачи» выглядит так: фонд печатает бумаг, где написано «This is Bitcoin». Братья публикуют публичный ключ и говорят: «Смотрите, мы перевели сюда битков, и вот – мы есть счастливые владельцы точно такого же количества акций инновационного инвестиционного фонда!»

Офигевшая публика говорит «Ух, ты! Круто!» и выстраивается в очередь за акциями. Но!

Вторичный рынок ETF доступен как юридическим, так и физическим лицам без ограничения квалификации. На этом рынке не производится подписка и погашение, сделки купли-продажи производятся по аналогии с акциями компаний.

Братья говорят: «Конечно! Никто не уйдет без акции! Но, господа, это же уже вторичный рынок! Смотрите, на этот кошелек переведены битки по полторы штуки за акцию! О-ля-ля! Спешите, завтра будет по две! И если у вас нет биткойнов, наш фонд уже очень-очень спешит вам на помощь! Вы можете заплатить фиатом по курсу, и мы даже не возьмем комиссии!»

Народ еще больше офигевает от отсутствия комиссии и несет братьям фиат по курсу полторы фиатных цены битка за одну акцию. Завтра принесет по две. Послезавтра – по пять.

Биржа! Заскучавшие трейдеры… хм, да? Что сделают трейдеры? Что они вообще могут сделать? Братишки обломали им весь цимес. Акции братишек уже оцениваются по своему курсу относительно своего базового индекса. И этот индекс – биткойн. Люди, которым надо было (или захотелось) купить биток, несут свой фиат не на их нерегулируемую биржу, а регулируемым (О-о-о! Круто!) братьям.

Что происходит с биржевым активом, который некому покупать? Это риторический вопрос, спасибо, не отвечайте.

рис 1

Но ведь есть же ETF на золоте, верно? Верно. Только вот мировую цену на золото определяют несколько джентльменов в Лондон-Сити, не будем показывать пальцем. А цену на биток – рынок. Тот самый рынок, с которого братишки намерены перехватить денежки покупателей.

**

число акций ETF строго соответствует объему биткойнов в фонде

Ага. Братья на время максимума своего пузыря вообще могут стать основными клиентами бирж – подзакупать битка для фонда. Своего фонда.

Биткойны братьев служат обеспечением

Ага. И когда на хвосте пузыря народ потянется погашать акции, фонд (наверное, «на этом рынке не производится … погашение») даже вернет им битки. Может быть, даже по номиналу, 1БТС = 1 акция.

минимизирует вероятность кражи

Биток у этих братьев вряд ли кто сворует. А вот акции –  у «обычных, простых, рядовых» инвесторов» – почему нет? Часть акций будет просто утрачена, соответственно, эти битки из фонда никогда не будут истребованы.

хорошим знаком для жизнеспособности крипты

Э? Мы точно о криптовалюте говорим? Если деривативы – признак жизнеспособности, то зачем вообще нужна криптовалюта?

может стать серьезным драйвером роста

Пожалуйста, прочитайте статью еще раз. Автор плохо пока еще владеет письменной речью, что-то может быть не понятно с одного раза.

PS: График на рисунке, конечно, несколько преувеличен — с целью выделить эффект. На самом деле все будет выглядеть не настолько катастрофично. Но тренд — уход денег покупателей с бирж — он никуда не денется. Кроме того, продавая даже первичные акции по усредненной цене, братья будут играть на понижение. С их запасом битков это серьезно.



Categories: Бизнес, Биржи, Золото, Курс, Сервисы, Экономика

Tags: , , , , , ,

Leave a Reply

35 Комментарий на "Теория экономики криптовалюты: Winklevoss kosher"

Notify of
avatar
Vadim
Гость

Автор не учел 1 факт, но такой факт, что прямо самый важный. Как только будет создан такой инструмент — у компаний и частных инветоров (любых юридических и физических лиц)появится законный инструмент для участия в росте цены на бит. Этот инструмент саакумулирует на себе большую часть (даже несопоставимую) активов — все кинутся покупать именно его — альтернативы то нет. Банкиры станут включать его в большую часть потрфелей и мы увидим отличнейший рост.

танго
Гость

пожалуйста, почитайте что-нибудь про ETF. этим инструментом внешние участники повышают цену акций, а не самого актива

Nexoz
Гость

Пожалуйста, почитайте что-нибудь про арбитраж.

trackback
Теория экономики криптовалюты: Winklevoss fake | Bit•Новости

[…] предыдущей статье была предпринята попытка критики подобных проектов. […]

танго
Гость

На утверждение выложена вторая попытка. Предлагаю там показать, бред это или не бред.

Btclover
Гость
Статья полный бред, извините. Арбитражеры не дадут взлететь цене акций выше курса нерегулируемых бирж и не дадут упасть ниже. Закон сообщающихся сосудов, знаете ли. Если не будет искусственных препон между рынком этих акций и рынком диких биткоин-бирж, то цена везде будет ходить одинаково. А шлюз для вливания нового фиата в биток откроется некислый, новые инвесторы будет скупать акции фонда и толкать цену вверх, тут же арбитражеры начнут скупать битки на диких биржах, конвертировать битки в акции фонда и впаривать их этим новым инвесторам, акции фонда останавливают жуткий рост, биток на диких биржах подтягивается вверх. В результате все встречаются на одной… Read more »
Btclover
Гость

Вот блин, не в то поле емайл ввел, удалите емайл, пожалуйста… Спасибо

Анонимно
Гость

см. камент от 2014/04/20 в 10:20

azzot88
Участник
Для начала разберемся, что может ETF-фонд: По сути это набор биржевых инструментов, например акций, который помогает инвестору заработать. Цена пая не может быть иной кроме как та, что рассчитана на момент передачи. «Надуть» такой фонд невозможно. Управляющие, оперируя деньгами инвесторов покупают как длинные так и короткие позиции, что дает возможность зарабатывать при любых движениях рынка. Основная особенность ETF — разделение рынка на первичный (выпуск и погашение акций фонда) и вторичный (биржевое и внебиржевое обращение). На первичный рынок допущены только уполномоченные фондом лица (т.н. авторизованные участники). Они имеют право: Инициировать выпуск акций т.е. обменять корзину ценных бумаг, соответствующую составу индекса, или… Read more »
RoadTrain
Гость
Прочитав статью, начал думать, что у меня дислексия. Очень сумбурно написано. Перечитав ещё раз, как и просил автор, возникли сомнения. ETF — дериватив на некоторый актив, в данном случае биткойн. Основная прелесть ETF, которая включена в его название (exchange-traded fund) — возможность торговли акциями фонда на «классической» бирже, т.н. вторичный рынок. А за механизм трансмиссии ценовых изменений акции на цену биткойна и наоборот отвечают «авторизованные участники», которых будут заниматься ценовым арбитражем. Поэтому ситуация, когда акции ETF стоят значительно дороже цены базового актива, практически невозможна. Приведу пример, несколько упрощенный. Предположим, что 1 акция соответствует 0.001 BTC = 1 mBTC, а цена… Read more »
Гость
Поставил пятерку, потому что поднята интересная тема. Но объяснено конечно отвратно, это ты, г-н Танго прав 🙂 И читать второй раз неохота. Как бы научиться спускаться до низов так что бы и дворнику было ясно. 🙂 Но это шутка. Если серьезно, то имхо сложно прогнозировать что будет с ЕТФ, не зная струкутру данного конкретного ЕТФ. Да и на счет пузырей? Разве любая новинка, появляющаяся в торговле, не является по своей сути пузырем с горбатым графиком типа того, что нарисован выше? Любая новая компания имеет период бурного роста на популярности, а потом спад до стабилизации, или вообще небытия. Это нормально. Все… Read more »
танго
Гость

Вау! Спасибо, Arvicco, а то я уже весь извелся.
Хотел добавить в текст, а из-под тора авторизоваться замучаешься.
Итак, PPS:
У ЕТФ есть две разумных причины существовать:
1. Диверсификация портфеля. Актив здесь — это набор разных активов в разной пропорции.
2. Ценовая доступность. За доллар можно купить долю акций, на которые, чтобы купить целиком, нет денег.
Ни одна из этих причин не имеет места быть в затее братишек.
Поэтому я утверждаю, что их цель — именно создать собственный пузырь, срубить бабла и подешевке скупить весь биток.

Cyr
Гость

Меня эти лунные модули уже начали подзае…, то толстый с гоксом, то братки. самое любопытное, что с позиций битка — это все шум за стеной, вот вот с позиций бакса — да, шум у вас в кармане. Я уже как-то сравнивал все эи аферы с ипотечным пузырем, те же самые дериваты. Какая разница какого цвета и производителя грабли на дороге, эффект тот же самый.

wpDiscuz